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从温州危机谈谈企业的负债结构胡福林财务危机资金结构仅关注权益资金和负债资金的比例关系是不够的,即使权益资金和负债资金的结构合理，如果负债资金内部结构不合理，。负债结构负债结构是指企业负债中各种负债数量比例关系，短期负债资金的比例，这是因为： 1．短期负债影响企业价值。短期负债影响企业价值。短期负债属于企业风险最大的融资方式，也是资金成本最低的筹资方式，因此，短期负债比例的高低，必然会影响企业价值。2．短期负债中的大部分具有相对稳定性。企业的正常生产经营，短期负债中的大部分具有一定的稳定性。存货最低储备等占用的资金，虽然采用短期负债方式筹集资金，但一般都是短期资金长期占用。 3．短期负债的偿还压力。 从负债的偿还顺序可以看出，企业首先要偿还短期负债，其次是长期负债，而长期负债在到期前要转化为短期负债，与已有的短期负债一起构成企业在短期内需要偿还的负债总额，形成企业的偿债压力。 当企业资金总额一定负债与权益的比例关系一定时，短期负债和长期负债的比例就成为此消彼长的关系，所以长、短期负债优缺点。资金成本一般而言，长期负债的成本比短期负债的成本高长期负债的利息率要高于短期负债的利息率长期负债缺少弹性企业取得长期负债后，在债务期间内，即使没有资金需求，也不易提前归还，只好继续支付利息。短期负债的财务风险往往比长期负债的财务风险高，短期负债到期日近，容易出现不能按时偿还本金的风险。短期负债在利息成本方面也有较大的不确定性利用短期负债筹集资金，必须不断更新债务，此次借款到期以后，下次借款的利息为多少是不确定的，因为金融市场上短期负债的利息率很不稳定。销售状况如果企业销售稳定增长，则能提供稳定的现金流量，用于偿还到期债务。反之，如果企业销售处于萎缩状态或者波动的幅度比较大，大量借入短期债务就要承担较大风险。因此，销售稳定增长的企业，可以较多地利用短期负债，而销售大幅度波动的企业，应少利用短期负债。 资产结构资产结构对负债结构会产生重要影响。一般而言，长期资产比重较大的企业应少利用短期负债，多利用长期负债或发行股票筹资；反之，流动资产所占比重较大的企业，则可更多地利用流动负债来筹集资金。 行业特点各行业的经营特点不同，企业负债结构存在较大差异。利用流动负债筹集的资金主要用于存货和应收账款，这两项流动资产的占用水平主要取决于企业所处的行业。企业规模经营规模对企业负债结构有重要影响，，大企业的流动负债较少，小企业的流动负债较多。大企业因其规模大、信誉好，可以采用发行债券的方式，在金融市场上以较低的成本筹集长期资金，因而，利用流动负债较少利率状况当长期负债的利率和短期负债的利率相差较少时，企业一般较多地利用长期负债，较少使用流动负债；反之，当长期负债的利率远远高于短期负债利率时，则会使企业较多地利用流动负债，以便降低资金成本。负债结构优化 利用短期负债可以降低资金成本，提高企业报酬；利用短期负债会增加企业风险；企业资金总额一定，负债与权益的比例已经确定；企业的营业现金流量可以准确预测。上述说明在财务风险控制的情况下，应尽量利用短期负债。第三项排除了负债结构与资金总量、负债与权益结构同时变动的可能性，有利于简化分析过程。第四项说明的是现金流量的可预测性，因为企业的短期负债最终要通过营业现金流量来偿还，如果现金流量无法预测，我们便无法确定负债的结构。传统分析方法一般都是资产与流动负债的对比来分析短期偿债能力和流动负债水平是否合理如流动比率速动比率上述指标来分析企业短期偿债能力，有一定的合理性，但：是一种静态的分析方法，没有把企业经营中产生的现金流量考虑进去。是一种被动的分析方法，当企业无力偿债时会被迫出售流动资产还债，这种资产的出售会影响企业的正常经营。为了规避传统分析方法缺陷，在确定负债结构时，要充分考虑现金流量的作用。企业的短期负债最终由企业经营中产生的现金流量来偿还，以现金流量为基础来确定企业的流动负债水平是合理的。在确定企业负债结构时，只要使企业在一个年度内需要归还的负债小于或等于该期间企业的营业净现金流量，即使在该年度内企业发生筹资困难，也能用营业产生的现金流量来归还到期债务，即有足够的偿债能力。这种以企业营业净现金流量为基础来保证企业短期偿债能力的方法，是从动态上保证企业的短期偿债能力，比以流动资产、速动资产等从静态上来保证更客观、更可信。由于流动资产变现能力较强，在实际确定负债结构时，将流动资产与现金流量结合起来使用一是以流动资产为基础；二是以营业净现金流量为计算基础；三是将流动资产和营业净现金流量结合起来作为计算基础不低于流动资产和营业净现金流量中较低者不流动资产和营业净现金流量中的较高者。确定负债结构的方法有优缺点，在实际工作中结合企业具体情况进行定量分析外，还要结合企业的行业特点、经营规模、利率状况等各种因素来合理确定。