证券投资学3-证券交易程序和方式22.ppt

证券投资学 ; 第三节 期货交易 期货交易机制;期货合约的主要条款;国内部分期货交易所商品代码;上海期货交易所阴极铜标准合约(2009年5月修订);上海期货交易所阴极铜标准合约附件;三、交易所认可的生产企业和注册品牌 　　用于实物交割的阴极铜，必须是交易所注册的品牌。高纯阴极铜可替代交割。;上海期货交易所指定交割仓库;期货市场的参加者;套期保值概述;三、套期保值的原理 同种商品的期货价格走势与现货价格走势一致 现货市场与期货市场价格随期货合约到期日的临近，两者趋向一致。;套期保值的应用;（二）买入套期保值的操作方法;表1 买入套期保值实例;假如5月初铝锭的价格不涨反而下跌500元/吨，情况如下： 表2 买入套期保值实例;卖出套期保值;卖出套期保值的操作方法; 表3 卖出套期保值实例; 如果07年初上涨，期现货均上涨200元/吨，则结果如下：;基差与套期保值 1、基差 某一特定地点某一商品现货价格与同种商品某一特定期货合约价格之间的差异。 基差（B）＝ 现货价格（S）— 期货价格（F） 现货价格期货价格 基差为负值 正向市场 现货价格期货价格 基差为正值 反向市场 ;基差（绝对值）变化对套期保值的影响;（二）基差缩小与套期保值效果;表5 基差缩小与卖出套期保值（正向市场）;2、基差缩小与买入套期保值;表6 基差缩小与买入套期保值（反向市场）;（三）基差变大与套期保值效果;表7 基差变大与卖出套期保值实例（正向市场）;2、基差扩大与买入套期保值;表8 基差扩大与买入套期保值实例（反向市场）;表9 基差变化与套期保值的效果;投机概述;投机方式;在建仓阶段; ;[例1]; ;[例2] 金字塔式买入;在平仓阶段;套利概述;套利交易的种类和方法; 根据交易者在市场中所建立的交易头寸不同，跨期套利可以分为： 牛市套利 熊市套利 蝶式套利 兀鹰式套利;（一）牛市套利（bull spread);[例1]—2003年12月底铜0405和0407合约价差为380元，我们认为这个价差超过正常水平，价差应当缩小，遂进行以下操作：;[例2]：假如例1中04年2月铜的价格不是上涨而是下跌，但价差仍然缩小了280元/吨，结果怎样呢？看下表：;例3：假如在上面例子中，价格发生变化但价差不是缩小而是继续扩大，套利交易就会出现亏损。见下面计算表：;（二）熊市套利(bear spread);[例4]; 如果成交后到7月30日市价不降反升，但只要价差扩大，仍可以获得盈利。;（三）蝶式套利;5月份某交易日，大豆报价为：7月价格为2400元/吨，9月期价为2450元/吨，11月期价为2420元/吨。某粮油贸易公司综合各种信息，预计日后9月份价格相对7、11两月价格差异还会扩大，因此决定采取蝶式套利策略入市，分别卖出7月11月合约各100手，买入9月合约200手。 一个月后，三个月份的期货合约分别为每吨7月2450元、9月2600元、11月2500元同时平仓出场，盈利分别为-50000元，-80000元和+300000元，总盈利170000元。 假如一个月后三个期货合约价格分别为7月2300元、9月2400元和11月2350元，同时平仓盈亏情况为+100000元、-100000元、+70000元，总计盈利70000元。;兀鹰式套利;例：兀鹰式套利;期货交易风险管理;涨跌停限制;限仓制度;大户报告制度; ;第二、随着合约持仓量的增大，交易所将逐步提高该合约的交易保证金比率。 大连豆粕持仓量与保证金标准; 第三、当期货合约出现涨跌停板的情况时，交易保证金比率相应提高。 第四、当某期货合约连续三个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2倍，连续四个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的2.5倍，连续五个交易日按结算价计算的涨（跌）幅之和达到合约规定的最大涨跌幅的3倍时，交易所有权根据市场情况，采取单边或双边、同比例或不同比例、部分会员或全部会员提高交易保证金的措施。提高交易保证金的幅度不高于合约规定交易保证金的1倍。（须事先上报中国证监会）;强行平仓制度; 第四节 期权交易;一、期权交易概述 （一）定义 １、期权 又称选择权，指它的持有者（购买者） 在规定的期限内按交易双方商定的价格 购买或出售一定数量某种金融资产的权利 ２、期权交易 以期权为交易对象的交易方式;期权的例子1;B公