株洲高科集团有限公司主体信用评级报告及跟踪评级安排.docVIP

 主体长期信用评级报告 株洲高科集团有限公司 主体长期信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AA 评级展望：稳定 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 资信”）对株洲高科集团有限公司（以下简称 “公司”）的评级，反映了公司作为株洲高新 区重要的园区开发主体，具备园区开发经验丰 富、区域经济和政策环境良好、园政合一管理、 政府支持明确且持续稳定等显著优势。联合资 信同时也关注到，公司土地开发业务前期投入 较大，但盈利及现金回流易受宏观调控及土地 市场影响；公司有息债务规模快速增长、未来 资本性支出仍较大等因素对公司信用水平带 来的不利影响。 评级时间：2014年 6月 10日 财务数据 项 目 2011年 2012年 2013年 2014年 3月 资产总额（亿元） 所有者权益（亿元） 长期债务（亿元） 全部债务（亿元） 营业收入（亿元） 利润总额（亿元） EBITDA（亿元） 营业利润率 （%） 净资产收益率（%） 资产负债率（%） 全部债务资本化比率（%） 流动比率（%） 全部债务/EBITDA（倍） 126.43 66.99 39.12 45.43 18.91 3.53 3.70 21.35 5.01 47.01 40.41 614.07 12.27 137.96 68.92 51.68 59.34 11.61 2.22 2.40 23.14 2.90 50.04 46.27 825.42 24.72 204.77 117.93 64.08 75.14 16.21 3.21 3.43 22.89 2.56 42.41 38.92 925.51 21.88 208.82 117.97 69.45 76.45 0.71 0.05 -- 近年来,株洲高新区经济持续快速增长，财 政实力稳步增强，为公司发展提供了良好的外 部环境。公司现有商业土地储备较为充裕，未 来随着新马工业园开发进度的逐步推进，公司 土地一级开发收益与投融资规模将逐步实现 动态平衡，有助于进一步支撑公司整体偿债能 力。联合资信对公司的评级展望为稳定。 17.32 -- 43.51 39.32 997.33 -- 注：融资租赁款计入“长期应付款”科目，报告将其计入长期债务； 2014年一季度财务报表未经审计 优势 分析师 1．外部环境良好。株洲高新区是1992年首批 获批的国家级高新区之一，也是湖南省长 株潭两型社会示范区之一，区域和财政实 力不断增强，产业政策环境较好。 2．政府支持持续稳定。公司是株洲高新区重 要的园区发展商，在资产和资源注入、土 地出让金和税收返还等方面得到了政府持 续稳定的支持。 霍 焰 田梦楚 lianhe@ 电话：010传真：010地址：北京市朝阳区建国门外大街 2号 中国人保财险大厦 17层（100022） Http：// 3．管理体制优势明显。高新区管委会和天元 区政府“园政合一”的管理体制，是株洲 市投融资平台中唯一享有该种管理体制的 企业，这为公司土地开发业务的开展提供 了便利。 4．土地开发经验丰富。公司是湖南省重要的 株洲高科集团有限公司 1  主体长期信用评级报告 国家级园区企业之一，其丰富的土地资源 和市场开发经验，以及较大规模的开发能 力，赋予了公司作为园区发展商更强的实 力。 关注 1． 业务风险。公司土地业务前期投入较大， 但其变现及盈利易受下游房地产需求及 宏观调控影响，资金回流与投入在时间和 金额上匹配度不高。 2． 有息债务规模快速增长，近两年随着公司 开发力度加大，有息债务规模持续扩大。 3． 未来资本性支出大。未来公司土地开发及 房屋开发业务投入较大，公司对外部融资 需求较强。 株洲高科集团有限公司 2  主体长期信用评级报告 信用评级报告声明 一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司（联合资信）与株洲高科集团有限 公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与株洲高科集团有限公司不存在任何影响 评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。 三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断，未因株洲高科集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变 评级意见。 四、本信用评级报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议等。 五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由株洲高科集团有限公司提供， 联合资信不保证引用资料的真实性及完整性。 六、株洲高科集团有限公司主体长期信用等级自 2014 年 6 月 10 日至 2015 年 6 月 9日有效；根据跟踪评级的结论，在有效期内信用