第十一章风险与不确定性分析.pptVIP

第十一章 不确定分析与风险决策 11.1　不确定性概述（掌握） 11.2　盈亏平衡分析（熟悉） 11.3　敏感性分析（熟悉） 11.4　概率分析（了解） 11.5 风险决策（了解） 11.6 小结 风险分析的新进展 11.1 概 述 一 、不确定性分析的概念 1．不确定性分析 　　所谓不确定性，一是指影响投资方案经济效果的各种因素（如各种价格）的未来变化带有不确定性；二是指测算投资方案现金流量时各种数据（如投资额、产量）由于缺乏足够的信息或测算方法上的误差，使得方案经济效果评价值带有不确定性。 不确定性分析主要分析各种外部条件发生变化或者测算数据误差对方案经济效果的影响程度，以及方案本身对不确定性的承受能力。 二、不确定性分析的方法 1．盈亏平衡分析 2．敏感性分析 3．概率分析 解：（1）列出销售收入和销售成本的函数 方程式： 盈亏平衡分析也存在一些局限性： （1）它只能对项目风险进行定性分析，无法定量测度风险大小； （2）由于它所假设的条件往往和实际情况有出入，加上它没有考虑资金时间价值和项目整个寿命期内现金流量变化，所以分析欠准确； （3）它只是分析了价格、产销量、成本等因素变化对盈利能力的影响，而不能确定盈利能力的大小； （3）各不确定因素的变化方向和变化范围实际上是不确定的，而敏感性分析没有给出它们发生的概率，由此而得出的有关项目风险的评价结论显然欠科学。 （4）一个项目的不确定性因素往往有多个，每个不确定因素都要取出几个变化值来分别计算它们引起的内部收益率、净现值、贷款偿还期等指标的变化幅度。 11.5风险决策 常见的风险对策 风险回避 风险预防与控制 风险转移 风险分散与组合 风险承担 11.6本章小结 风险与不确定性分析作为财务分析和国民经济分析的必要补充，有助于加强项目风险管理与控制，避免在变化面前束手无策。 在风险与不确定性分析的基础上做出的决策，在一定程度上可避免决策失误导致的巨大损失，有助于决策的科学化。 盈亏平衡分析着眼于成本与收入的平衡关系，只用于财务分析。 敏感性分析和概率分析可同时用于财务分析和国民经济效益分析。 在风险分析的基础上，可根据项目的具体情况进行风险决策与管理 风险分析研究的新进展！ 风险分析的标准化、规范化方面 风险识别技术方面 投资风险评价方面 投资风险决策方面 投资风险管理方面 3．某个电子企业准备从国外引进一套先进的自控设备，据估计投资成本为500万元，该设备安装后可使用10年，每年可节省生产经营费用150万元，设基 准折现率为10%，试作单因素的敏感性分析。 4．某小型方案投资额为2000元，投资当年即可产生收入，寿命为3年，残值为零。假设其年净收入服从正态分布，各年净收入期望值均为1000元（含折旧），但标准差不同，第一年的标准差为200元，第二年的标准差为300元，第三年为400元，若i=10%，试求： （3）进行敏感性分析 进行敏感性分析时，应先确定不确定性因素的变化范围。 （4）作图分析 11.3.2 单因素敏感性分析 单因素敏感性分析是分析单个因素的变动对项目经济效益指标的影响程度。 [例11-3]：有一生产家用取暖器的投资项目，进行确定性分析的数据是根据对未来可能出现的情况预测估算的，由于对未来影响经济环境的某些因素把握不大，项目的投资额、经营成本、和产品价格均有可能在±20%的幅度内变动，项目寿命周期内有关财务数据见表11-1，设折现率为10%，试就上述三个不确定因素进行敏感性分析。 年份 0 1 2—10 11 投资（I） 15,000 ? ? ? 销售收入（S） ? ? 22,000 22,000 经营成本（C） ? ? 15,200 15,200 销售税金及附加（T） ? ? 2,200 2,200 期末残值（L） ? ? ? 2,000 净现金流量 -15,000 0 4,600 6,600 表11-1 投资项目基本情况表 解：先画出该项目寿命周期内的现金流量图，如图11-4 图11-4 投资项目现金流量图 再根据表11-1数据，选定净现值为进行敏感性分析的经济效益指标，有： 15000 2 3 11 6600 4600 年份 下面分析投资、经营成本和产品价格变化对净现值的影响： 设投资的变化幅度为X，则投资变化时的净现值的计算公式为： 设经营成本的变化幅度为Y，则其变化时： 如果设价格的变化幅度为Z，则： 根据上