企业价值最大化财务管理的最优目标.pdfVIP

越高．有限的经营费用不得不大量投 放到机构维护和人力成本上．致使业 务开拓和可持续发展的能力受到严重 企业价值最大化 制约。 粗放式经营的指导理念还使银行 财务管理的最优目标 的无息资产数额庞大，其中隐含的风 险不断暴露。固定资产的持续累积占 用了巨额的营运资金，而管理上的漏 洞叉可能导致大量的资产流失：奇目 的辅业投资不仅未给银行带来应有的 ■北京，曹庆 收益．而且有相当一部分还成了呆坏 账，增加了银行的财务负担；各种应收 账款的出现．特别是巨额应收表内贷 公司治理结构是处理企业各种契 以利润最大化为财务管理的目标 款利息的存在．使得大量银行资金形 约的一种制度．对于研究企业的财务 在实践过程中也暴露出一些明显的缺 成无效配置：而各种历史欠账。例如企 管理目标，优化理财行为，实现财务管 点．比如．它没有考虑到利润发生的时 业办社会、住房改革、职工福利等等， 理的良性循环．具有积极的现实意义。 间、资金的时间价值、利润的取得与投 也占用了大量营运资金。 当前财务管理的主要目标是利润 入资本额的关系、获取的利润与所承 4_E绩价值考核不合理．管理型会 最大化、殷东财富最大化、产值最大 担风险的配比关系．这往往会使企业 计体系亟待出炉。粗放式经营造就丁 化，根本目标是资本增值，直接目标是 财务管理者的决策带有短期行为的倾 各商业银行粗放的业绩价值考核体 利润，核心目标是经济效益等。其中， 向．很容易让企业陷入困境。 系．考核结果未能为银行经营发挥正 利润最大化和股东财富最大化是最主 “股东至上”模式的公司治理结构 确的导向作用。长期以来，考核方案过 要的财务管理目标。我们认为，“股东 迎合了西方证券市场蓬勃发展、日臻 分倾向于规模扩张，对存、贷款的增长 至t”模式决定了财务管理的目标是 完善的现实状况，被认为是在考虑风 要求占比较高．专项考核比重过九．而 股东财富最大化，而“共同治理”模式 险价值和时问价值后使企业总价值达 对银行的盈利水平、创利能力、风险控 则将财务管理的目标定位为将利润最 到最高且可以避免利润最大化缺点的 制、发展潜力、成本压缩、劳动生产率 大化目标和股东财富最大化目标两者 现代财务管理的最优目标。股东财富 等指标的采用起步较晚。这使各商业 结合起来的“企业价值最大化”目标。 最大化与利润最大化相比．其优点表 银行辖属机构按照规模扩张的考核口 在西方经济学领域，利润最大化 现在：综合考虑了风险凶素；在一定程 径开展日常经营。与资金效益型的经 是微观经济学的理论基础．由此，西方 度上克服了企业在追求利润上的短期 营模式背道而驰。 一些学者将利润最大化作为微观财务 行为：提高了公司利润，维护了股东的 业绩价值考核体系不完善．主要 管理的目标。在我国，理论和实务叶1将 利益。 源于银行会计体系一直基于核算型而 利润最大化作为财务管理目标的也为 但是．在“股东至上”模式下，股东 非管理型。核算型会计侧重于从总体 数不少。 作为物质资本所有者．其地位是至上 上反映银行的经营成果．而管理型会 一般来说，由于利润代表企业新 的。由于经营者有着不同于所有者的 计则在反映经营实体的总体经营成果 创造的财富．利润越多越接近企业本 独立的利益目标．在所有权与经营权 的同时，侧重于分产品、分部门、分机 金最大化增值的目标．所以追求利润 分离的情况下，经营者