增长相对稳定 弱市防御首选年食品饮料行业投资策略.ppt

增长相对稳定 弱市防御首选--2009年食品饮料行业投资策略 08年：总体发展势头良好，增长相对稳定 08年：总体发展势头良好，增长相对稳定 08年：食品加工和制造业继续高速增长，饮料制造放缓 08年：经济周期已经传递到食品饮料行业 农业：粮食持续增产 农业：粮食供求关系改善 农业：基础设施不断改善，综合生产能力还将提升 农业：提高粮食收购价，食品工业的成本压力增加 政策：扶持龙头企业、培育知名品牌和完善税收支持政策 业绩：增长稳健，经济下行周期中的亮点 市场表现：市盈率较高，排名有所下降 负面因素：中高端需求下滑和食品安全风险 正面因素：安全、便利需求还将持续增加 正面因素：差异化扶持，市场结构进一步优化 食品加工业：成本压力较大，肉制品受到的影响较小 食品制造业：乳业进入规范提升阶段 饮料制造业：发展速度放缓 重点股票投资评级 重点公司点评 保持“谨慎推荐”评级 谢 谢！ 刘晓峰 010yfliuxf@ * 民族证券 刘晓峰2008年12月 食品工业08年回顾 关联产业及相关政策影响 食品饮料行业板块表现 2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评 主要内容: 规模扩张速度加快，利润增速高于收入增速。 食品工业2000~2008年间产值及增长率 食品工业2000~2008年间利润总额及增长率 数据来源：WIND，民族证券 2007年31068.22亿元，同比增长30.1%；2008年预计达到4万亿元 利润率稳步提升，行业效益进一步优化。 企业平均规模增速不断加快。2008年1~8月份，食品饮料行业企业平均完成主营业务收入7531.83万元，同比增长20.45%，增速比去年和前年同期分别提高了1.89个和8.64个百分点。 食品工业2000~2008年间利润总额及销售利润率 食品工业2000~2008年间资产利润率 数据来源：WIND，民族证券 农副产品加工业财务指标增速 食品制造业财务指标增速 饮料制造业财务指标增速 三大子行业销售利润率比较 数据来源：WIND，民族证券 固定资产增速下滑，饮料制造业尤为明显。 -2.90 22.40% 906.81亿 食品制造业 -10.50 22.60% 679.34亿 饮料制造业 增幅变化 同比增幅 固定资产投资总额 2008年10月食品制造业和饮料制造业固定资产投资变化 2008年10月酒类产量（累计） -3.66 29.66% 56.94万千升 葡萄酒 -5.93 17.97% 441.21万千升 白酒 -7.12 6.43% 3645.44万千升 啤酒 增幅变化 同比增幅 产量 酒类产量增速普遍放缓，啤酒下降幅度最大。 数据来源：WIND，民族证券 食品工业08年回顾 关联产业及相关政策影响 食品饮料行业板块表现 2009年行业主要影响因素 主要子行业和重点上市公司点评 主要内容: 国内粮食持续增产，有望创历史新高。预计2008年我国粮食产量将达到5.25亿吨，超过1998年所创造的历史最高纪录，粮食产量连续5年增加，缓解了供求关系的紧张局面。。 全球粮食产量继续增长。联合国粮农组织11月份发布的必威体育精装版一期粮食问题的半年刊物《粮食展望》预计，2008年的世界粮食产量将超过22亿吨，比2007年增加5.3%，2008~2009年读的世界粮食利用量预计将接近22亿吨，粮食产量能够满足消费需求，并且可以补充近于枯竭的世界粮食储备。 粮油批发价格和农产品生产指数逐步回落。 近十年我国粮食产量 2008年全国粮油批发价格指数 农产品生产价格指数变化 数据来源：WIND，民族证券 全球粮食持续增产，增强了粮食供给能力。 金融危机向实体经济传递，全球经济增长放缓，能源总需求下降，用于能源生产的粮食有可能进一步减少，粮食需求结构发生变化。 供给增加、需求相对放缓，粮食供求紧张局面有所缓解。 在2008年四季度新增1000亿元投资中，农村农业占到了340亿元。 《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》（下简称《决定》）提出建设现代农业，提高农业综合生产能力。 《决定》指出，稳步提高粮食最低收购价，完善粮食等主要农产品价格形成机制，理顺比价关系，充分发挥市场价格对增产增收的促进作用。 粮食收购价的大幅提升，在提高农民种粮积极性的同时，对食品工业形成了较大的成本压力。。 《决定》提出，发展农业产业化经营，促进农产品加工业结构升级，扶持壮大龙头企业，培育知名品牌；完善农产品加工业发展税收支持政策 。 完善税收支持政策，可以适度缓解原材料价格上涨带来的成本压力。《享受企业所得税优惠政策的农产品初加工范围（试行） （2008版） 》 食品工业08年回顾 关联产业及相关政策影响 食品