人民币汇率问题争议及其意义.ppt

* * * * * * * * * * * 5、利率差异 5、利率差异 6、市场因素 投机性攻击：市场预期的影响，投机商的行为导致众人的“群羊行为”。 热钱大量中国科学院预测科学研究中心近日发布的《2010中国经济预测与展望报告》就预估，今年涌入中国的热钱较去年将大幅增加。 随着今年全球资本流动增速高于去年，中国等新兴市场国家面临更高的经济增长预期，成为国际资本流入的目标。同时，逼迫人民币升值的声音在西方国家逐渐放大，国际资本也会流入中国以期获利。 7、中央银行的干预 短期内确实可以影响汇率，但不能改变汇率变动的根本趋势。 本币面临贬值压力--央行买本币卖外币--贬值压力消失； 本币面临升值压力--央行买外币卖本币-- 升值压力消失。 中国人民银行买入美元卖出人民币的外汇市场干预表明：人民币面临升值压力。 8、宏观经济政策差异 货币政策的适度紧缩有可能使人民币升值压力加剧。 三、人民币汇率的影响因素分析—结论 人民币汇率是由上述所有因素共同作用，相互影响的结果，单纯依据某个因素得出人民币面临贬值或升值的结论可能是会失之偏颇的。 相关问题：人民币升值问题是不是美国议员的政治秀？ 四、贬值与升值的主要理由辨析 理由一：人民币贬值有利于刺激出口或者人民币升值不利于出口？ 依据：人民币贬值—本国商品相对便宜—出口需求增加---出口增加 问题：进出口结构---小国开放经济---闲置资源---刺激出口的不同方式---国际经验 四、贬值与升值的主要理由辨析 中金公司研究了国内42个行业的投入产出表，得出“人民币升值不会损害就业和出口”的结论。 其中，大多数行业(特别是对进口大宗商品依赖度高的行业)会从人民币升值中受益，而受损行业(纺织服装、仪器仪表及办公室设备)所受损失较小。目前，市场上对人民币升值给产业造成的损害估计过高，而对其正面效应有所低估。 四、贬值与升值的主要理由辨析 理由二：人民币贬值有利于缓解就业压力或者人民币升值有利于美国缓解就业压力？ 依据：本币贬值---出口增加---进出口部门就业增加---出口配套部门就业增加---社会就业水平提高 问题：本币贬值出口未必增加；本币贬值对就业的带动效果取决于经济体系的开放程度；中国的失业与西方发达国家的失业有着本质的不同。 四、贬值与升值的主要理由辨析 理由三：人民币贬值具有财富效应或者人民币升值具有财富效应？ 依据：W=M+B+EF 问题：数字游戏---退一步而言的结果---外汇管制的制度背景---财富效应对于中央银行是否有意义等等。 封闭经济与开放经济的不同思维方式：人民币升值与否的财富效应不同 四、贬值与升值的主要理由辨析 理由四：人民币贬值有利于刺激经济复苏？ 依据：刺激经济的一系列政策措施并未收到明显效果，人民币贬值是“时候”了。 问题：逻辑上没有必然结论---逻辑上前后自相矛盾---政策从制定/实施到收到效果存在时滞 五、人民币贬值或升值的利弊分析 利弊之一：人民币汇率调整是一个长短期利益的均衡问题 利弊之二：人民币汇率调整与贸易条件的变化 利弊之三：人民币汇率调整与战略资源的储备 五、人民币贬值或升值的利弊分析 利弊之四：在贬值论中，人民币汇率调整首先出于经济上的原因，政治因素只是其次；在升值论中则恰恰相反，政治因素的色彩更加浓厚 利弊之五：人民币汇率调整对资本流动的影响 利弊之六：人民币汇率调整与汇率预期调整 利弊之七：人民币汇率调整与产业结构调整 利弊之八：人民币汇率调整与人的价值 谢谢大家！ * * * * * * * * * * * * * * * * * * 人民币汇率争议及其意义 北京大学经济学院金融系 吕随启 电话：010手机电子邮件：Lvsq@ 本讲主要问题 一、人民币汇率争论的由来 二、贬值论和升值论的主要倡导者 三、人民币汇率的影响因素分析 四、贬值与升值的主要理由辨析 五、人民币贬值或升值的利弊分析 一、人民币汇率争论的由来 1997年亚洲金融危机发生以来的贬值论 2002年下旬以来的升值论 2010年升值论：美国的国际统一战线 市场走势：人民币从始终呈现升值趋势；2005年7月21日汇改以来至2009年12月，人民币名义有效汇率升值12.7%，实际有效汇率升值16.3%。 结论：贬值压力并不存在，升值压力的争论无非是1997年以来升值趋势明朗化的表现。 二、贬值论和升值论的主要倡导者 贬值论的主要倡导者包括： 1、国际投机商-研究报告-宏观经济不景气、微观企业效率低下、出口大幅度下降、 周边国家货币贬值的压力、 长江流域水灾的影响。 特点：（1）没有考虑国际收支；（2）没有区分长短期。 二、贬值论和升值论的主要倡导者