投资学之六.ppt

第二篇 视野拓展篇 第一章 世界证券市场发展百年评价 凯恩斯指出，建立证券市场的原始目的是为了“便利人与人之间旧有投资之转让”，证交所能“把许多投资，每天重新估价一次”，使得私人常有机会变更其已投之资。 30年代初的世界性经济大危机，其真正根源是由于世界货币本位制度已到了彻底变革的自然历史阶段，在这种重大转型期必然出现剧烈经济动荡。 关于证券市场的筹资配股功能，凯恩斯在1930年出版的《货币论》里指出，“设一公司股票之市价甚高，则该公司可以依有利条件，用增股方法募集资本，其效果与该公司低利借款同。” 在当代任何一个国家，如果要保证股价持续上升以使绝大部分投资者能盈利，就应以提高上市企业的产品竞争力和生产效率作为发挥证券融资功能的目的。 东亚国家几千年来的节俭和高储蓄率传统，又充分保证了银行的资金来源，其存贷体系的间接融资功能在社会资金配置中占据极其重要的地位。 由于中国金融企业所有权单一和直接融资市场的不发育，导致全社会资金融通主要依靠银行存贷机制来循环扩散。其结果是，由于很多国有企业和非公有企业在客观上没有偿债能力，在主观上逃废银行贷款的不良意识浓厚，使中国银行业潜伏着很大的经营风险。 由于中国经济法制不健全，“碰运气”的惰民心态广泛存在，因此，既要降低间接融资比重，扩大直接融资机能，充分运用证券市场的变现和筹资功能来促进市场经济体系的发育和成熟，但也要大力加强对证券市场的法律监管。 凯恩斯认为，发生以下两种情况中的一种都会促使证券价格不正常下跌，一是新投入资本的边际收益率低到利息率以下，一是商业银行对企业前景的信任程度和信用支持降到很低水平。这对于正确认识中国股市发展也有某种意义。 第二篇 视野拓展篇 第二章 我国的证券市场发展 1.我国证券市场概况 我国的证券市场主要指的是股票市场，而其它类型的证券，如政府和企业债券都只是刚刚起步。 上市公司的上市规则是由证券交易所制定的。 上市公司到底是怎样的情况，投资者是不清楚的。 政府介入证券市场监管并不必然是有效率的： 其一是上市公司的审批制和额度制； 其二是直接监管制。 对于股票市场的发展规律，理论上有五阶段之说，即—— ①停滞阶段。 ②操纵阶段。 ③投机阶段。 ④巩固或崩溃阶段。 ⑤成熟阶段。 我国的证券市场经过了前四个阶段，现正在进入第五阶段。目前，我国深沪两地上市挂牌交易的股份公司1000余家，股票总市值近4万亿元，流通总市场1万亿余元，是一个影响力日益增大的和发展中的市场。 2.证券市场的发展与政策调整 一是对证券市场在国民经济中的地位和作用进行了重新评价，确立了其作为直接融资市场的身份，而且通过各种具体措施来提高证券市场的地位（如证券法的出台等）； 二是在市场的规范化方面下了大力气，特别是在规范政府的监管行为上取得了明显的进展，使过去的投机市、政策市的状况大有改观； 三是市场的投资行为发生了很大变化，投资者的结构有了改进，使得市场呈现稳步上扬的格局，与经济大环境的走势基本相符。这些变化，得益于证券市场的政策改进。在证券法出台后，国家出台了大量的政策法规，在规范投资者、上市公司、政府的行为上有了很大进步，使证券市场的规范化发展成为主流。 典型的腐败——大庆联谊：大庆联谊股份有限公司是1996年由大庆联谊石油化工总厂独家发起，经批准成立的股份制企业。该公司为了达到上市的目的，不择手段，进行了一系列弄虚作假活动，欺骗上市，违规使用募集资金。公司董事长薛永林等人，擅自决定将部分公司职工股票送给某些单位和个人，共送出94.15万股股票、1094万元溢价款。以薛永林为首的公司有关领导和经办人，利用职权趁外送股票和溢价款之机，大肆进行贪污、侵占、挪用等违法犯罪活动。大庆联谊股票上市后，在价位公开、明知获利的情况下，有党政机关17名厅(局)级、44名县(处)级干部，违反国家的法律法规和党的纪律，为自己或他人购买股票。 经过十年的试点运作，我国的证券市场正以快速的步伐逐步走向规范。不过，要使证