大市导航汽车与零配件电动业绩坚实,智慧弹性巨大.PDF

2016 年05 月17 日 大市導航 汽車與零配件：電動業績堅實，智慧彈性巨大 1 、反復強調，2016 年新能源汽車 ，類似2012 年的 SUV ，成長屬性極其突出，推動板塊強者恒強， 貫穿全年！ 2 、汽車新科技是未來機遇巨大的“新”週期股，近期媒體持續報導特斯拉國產化；如果特斯拉國 產，將加快2018 年50 萬2020 年100 萬產銷實現，將推動核心上游景氣持續爆發，碳酸鋰、六氟 磷酸鋰、動力隔膜、三元產業鏈、新能源乘用車、分時租賃等，龍頭標的包括【天齊鋰業、多氟多、 滄州明珠、比亞迪、力帆股份、金馬股份、納川股份】 3 、新能源汽車【看跌的是真多頭，看漲的是死多頭】格局不變；盈利仍將提升，中長期空間廣闊。 我們1 月中旬最早翻多以來，提煉邏輯，緊密跟蹤，堅定不改。現在建議關注特斯拉產業鏈，三元 正極、鈷金屬、隔膜等，另外我們建議重點關注預期差較大的【特斯拉電機供應商】 4 、無人駕駛——仍是未來最確定的產業機遇，確定性+大空間，同樣受益特斯拉的技術推動，新能 源大漲之後板塊熱度和彈性必然提升，看好【得潤電子、亞太股份、萬安科技、金固股份】 風險提示。系統性風險；產能投放不達預期。 鋼鐵：重回供給側邏輯 短期鋼材供需仍有支撐。前兩月日均鋼材資源供給同降 9%多，3 月份下降 1.8% ，4 月仍為負增長， 而根據房地產及固投判斷今年鋼材需求略增，可見供需缺口仍有支撐。價格看，前期建材漲幅翻倍， 後期回檔夠深，但現貨明顯強於期貨，顯示實際需求支撐作用。而鋼材盈利雖下降較多，但預計仍 在中位區間並可維持一段時間。 權威人士講話影響中期預期。本來，鋼鐵行業長期預期沒有，中期預期可期，短期預期明確。但權 威講話將中期預期動搖，影響市場本就不強的信心。鋼鐵指數已跌回3 月初期，不必進一步悲觀。 重回供給側預期和邏輯。年初市場炒作供給側，我們明確看空，首先供給側是中長期邏輯，且當時 沒有可操作細則，其次如果需求側起不來，鋼價因補庫反彈不高且會回歸。目前供給側邏輯已到時 1 點，細則加緊制定，近期或有可能出臺，其次鋼企盈利重新回歸有利於執行。從歷史看，供給側因 素影響似乎權重不大，更多是看需求側，但未來供給側因素所占權重將大大上升。 風險提示。政策變動風險。 新能源板塊：關注電機電控核心標的 推薦電機電控核心標的——方正電機、大洋電機、合康變頻 （1 ）電動車騙補核查結束，預計補貼細則近期落地，同時物流車進入推廣應用目錄亦存預期。催 生電動車板塊熱度。推薦前期漲幅較小的電機電控板塊。 （2 ）推薦電機電控核心組合【方正電機、大洋電機、合康變頻】。 （3 ）方正電機：動力總成黑馬，商用、乘用、物流車動力總成全面佈局，2016 年全線放量。商用 車通過合作、玉柴系等模式，全線切入銀隆、中通、金旅等車企。預計2016 年出貨約1 萬套。乘 用車除眾泰外，通用五菱等車企合作全面推進，預計2016 全年供貨5 萬套。物流車步入快速增長， 預計全年供貨逾2 萬套。給予推薦。 （4 ）大洋電機：動力總成龍頭，客戶涵蓋北汽、上汽、長安、奇瑞、中通、金龍等主流車企。 2016 年，大洋本部動力總成爭取50%以上增長。電驅動乘用車業務量預計翻番，整體淨利潤超1.4 億元業績承諾為大概率事件。同時，公司攜手泰坦、中新汽、小豬巴適，並與中山、上海等地客貨 運公司合作，深度佈局電動車運營，運營平臺規模迅猛擴張。 （5 ）合康變頻：預計2016 年電動車驅控產品實現訂單8-10 億元，確認收入5-6 億元，50%為動力 總成；50%為輔控等其他驅控產品。公司在AMT 和TCU 產品方面具備較強技術實力，目前為舒馳 等客戶做整體解決方案。預計2016 年該業務將快速增長。此外，武漢、北京電動車租賃、充電快 速佈局，第二階段的異地擴張亦已啟動。 不確定因素：市場競爭風險。 免責聲明 本檔有關證券之內容由從事證券及期貨條例(香港法例第571 章)中第一類(證券交易)及第四類(就證券提供意 見)受規管活動之持牌法團–海通國際證券有限公司( “海通國際證券”)所編制及發行。 本檔所載之資料和意見乃根據被認為可靠之資料來源及以真誠來編制，惟海通國際證券及海通國際證券集團 任何其他成員公司( 「海通國際證券集團」)並不就此等內容之準確性、完整性或正確性作出明示或默示之保