分离机械和水电设备双轮驱动.PDF

天保重装 （300362.SZ ） 证券研究报告/公司研究/新股定价 日期：2014 年1 月7 日 行业：通用设备制造业 分离机械和水电设备双轮驱动 朱立民 0211907  投资要点： zhulimin@ 执业证书编号： S0870510120002 公司为国内大型节能环保及清洁能源设备企业 公司主要产品为大型节能环保及清洁能源设备，具体包括分 IPO 报价区间 RMB 10.08~12.10 元 离机械系列设备和水轮发电机组设备。 上市合理定价 RMB 11.20~13.44 元 公司现有设备产能利用率接近饱和 基本数据（IPO） 2010 年、2011 年、2012 年和2013 年1~6 月，公司营业收入 发行数量不超过（百万股） 25.70 增长率逐步放缓，净利润增长率逐步放缓。 发行后总股本（百万股） 102.73 发行数量占发行后总股本 25.02% 募投项目增加产品的产能，优化产品结构 发行方式 网上定价发行 此次募集资金拟投资项目包括节能环保离心机制造生产线技 网下询价配售 保荐机构 东北证券 术改造项目、高水头混流式、（超）低水头贯流式水电机组制造项 目，募投项目投产后，将提升公司产品的产能、优化产品结构， 主要股东（IPO 前） 提升公司的盈利能力。 邓亲华 45.38% 佛山安德里茨 10.00% 盈利预测 成都创新风投（SS） 9.58% 预计募投项目水电机组制造项目的建成投产将使公司在未来 贾晓东 6.02% 几年将保持增长势头，初步预计 20 13-2014 年归于母公司的净利 润将实现年递增 1％和 113％，相应的稀释后每股收益为0.32 元 收入结构（13H1） 和0.68 元。 分离设备 26.62% 水电设备 48.75% 定价结论 其他设备 24.63% 综合考虑可比同行业公司的估值情况，我们认为给予天保重装合 理的定价为11.20 元-13.44 元，对应2013 年每股收益的35～42 报告编号: ZLM 14-NSP01 倍市盈率，我们建议按照 10.00%的折价率询价，询价区间为 首次报告日期： 2014 年1 月7 日 10.08-12.10 元。  数据预测与估值： 至12 月31 日（￥.万元） 2010A 2011A 2012A 2013E 2014E 营业收入