快速成长的覆铜板制造商.PDF

公 司 研 究 DONGXING SECURITIES 快速成长的覆铜板制造商 2011 年11 月14 日 建议申购 东 ——金安国纪 （002636 ） 金安国纪 新股定价 兴 要 证 券 摘要： 王玉泉 股 计算机行业分析师 份  国内领先的覆铜板供应商。公司是中国排名第四的覆铜板生产商，主要从 执业证书编号：S1480510120008 有 事印制电路用覆铜箔层压板产品的研发、生产和销售。金融危机过后，随 限 着下游电子产品的回暖，公司产能得到大量释放，2010 年销售收入大幅 联系人 唐敏 公 提升，净利润获得近一倍的提升。报告期内虽然产品价格有较大波动，公 010 司 司通过开发附加值高的产品，毛利率稳定保持在15%之上。 tangmin@dxzq.net.cn 证  全球 PCB 产业稳定增长。随着金融危机的影响渐渐降低，全球经济重回 券 增长轨道，经济的复苏将推动电子产业进入下一轮的增长周期，而智能手 询价区间 8.0 元-10 元 研 机和平板电脑等消费类电子产品的不断革新，都必将拉动覆铜板行业的持 上市首日定价区间 10-12.5 元 究 增长。未来 5 年里全球 PCB 市场产值的复合增长率为 6.5% ，中国大陆 报 产值的复合增长率将达到 10.8%。 告 发行上市资料  公司未来竞争力来自品牌、产品差异化和自主研发。目前公司在行业内处 总股本（万股） 21000 于国内第四、全球第十一的位置，具有一定的品牌效应；公司实施差异化 发行量（万股） 7000 产品策略，利用成本优势占据基础产品市场；公司通过自主研发具备一定 发行日期 2011- 11- 16 的生产制造工艺和生产设备制造能力，降低成本的同时提高了对下游产品 发行方式 网下询价+网上申购 不同需求的满足能力。 保荐机构 华泰联合 预计上市日期 2011- 11  盈利预测与估值。预期 11-13 年公司收入分别为20 亿，25 亿，30 亿， 增长率为 6% 、25% 、20% ，净利润为1.12 亿，1.38 亿，1.66 亿，对应 发行前财务数据 的摊薄后的eps 分别为0.4 、0.49 、0.59 元。国内同类PCB 公司 11 年均