境外矿企二季都说了些啥.PDFVIP

期货研究|专题报告 2017 年8 月23 日 境外矿企二季报都说了些啥 主要观点  2017H2 重点关注必和必拓和自由港：2017 年二季度境外12 家主 金瑞期货研究所 流矿企合计铜产量243.5 万吨，同比减少7.3%。南方铜业是未来 报告撰写：唐羽锋 几年值得重点关注的铜矿增量来源，其位于秘鲁和墨西哥的新项 电话：0755 目正在按计划建设。三季度Escondida 三个新建选矿厂开始投入 邮箱：lil@ 使用，2018 财年目标产量将大幅上升至113-123 万吨。印尼颁发 从业资格：F3023045 给自由港的临时矿业许可证 （IUPK）将于2017 年 10 月 10 日到 期，目前双方仍未达成一致意见。由于未来的不确定性，自由港 金瑞研究所有色组 已于今年一季度就放慢了Grasberg 地下项目的建设进度。 王思然 李丽  品位符合预期：多家矿企在财报中反复表示矿山产量下降的主要 涂礼成 曾童 原因是矿石品位降低，从近3 年的品位变化情况来看，部分矿山 唐羽锋 罗平 品位下降确有其事。但品位的下降均在矿企预料之中，说明矿企 李科文 赵玲 能够预估接下来将要开采矿体的品位。除Alumbrera 因开采寿命 到期外，其余矿山并未特别提及接下来将开采的矿石品位，因此 金瑞期货网站： 总体上看品位问题并未超出预期。这点从矿企今年的目标产量中 客服热线：400-888-8208 也能发现，仅有两家企业下调了目标产量。  成本重心下移：得益于能源、劳动力、消耗品、服务、汇率等成 本下降,与现场生产直接相关的现金支出成本减少，因此主要矿企 近几年净现金成本均呈现重心下移趋势。  下半年产量同比略有减少：基于我们预设的标准进行估算，2017 下半年12家矿企铜产量为498.37-522.23 万吨，同比减少0.59%- 5.14%；2017 全年产量为967.27-991.13 万吨，同比减少5.33%- 7.61%。下半年减少量主要来自于嘉能可、自由港、智利国家铜业， 增量主要来自于第一量子、必和必拓、力拓、英美资源。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 客服热线：400-888-8208 专题报告 1、产量 表1：境外主流矿企铜产量及目标产量 公司 2017Q2 同比 2017H1 同比 2017e 目标变化 嘉能可 281.9 -14.5% 567.6 -9% 1305-13551 下调