徐工集团整体上市的财务绩效精选.doc

徐工集团整体上市的财务绩效 3徐工集团整体上市的概况 本文以徐工集团的整体上市为案例来具体分析其整体上市前后的财务绩效的变化，并19 将其与它的三个最大的竞争对手且未实现整体上市的柳工集团、中联重科、三一重工以及 整个专用设备制造业的财务指标进行对比，从而更加清晰的把徐工集团整体上市的财务绩 效显现出来。徐工集团采取的整体上市途径是徐工集团下属的上市公司徐工科技通过定向 增发的方式向其控股股东徐工机械发行一定数量的股份来收购其拥有的工程机械类优质 资产，从而实现企业集团主业资产的整体上市。 3.1?整体上市关联方简介? 3.1.1上市公司徐工科技的基本情况 徐州工程机械科技股份有限公司（简称徐工科技）成立于1993年12月，当时注册资 本为9595万元，经证监会批准，公司于1996年8月在深交所上市，证券代码为000425， 股本为11994万元。从1996年到2003年6月，公司以盈余公积、利润转增股本或配股， 使得2003年6月底其总股本达到54508万股，其中徐工集团持有35.53%的股份，为徐工 科技的控股股东，2003年6月徐工集团将其持有的徐工科技的全部股份转给了徐工机械， 于是，徐工机械就持有上市公司35.53%的股份，成为徐工科技的控股股东，截至2011年 6月30日，徐工机械持有本公司1,014,940,000股，占股本总额的49.2%。 徐工科技属于专用设备制造行业，主要从事一些专用设备及配套设施的生产和销售， 产品有压路机、汽车起重机、重型卡车等，尽管最近几年专用设备制造业的市场比较景气， 但徐工科技由于产品的技术含量不太高，最近几年市场上生产相同产品的企业增多，竞争 很激烈，使得它的产品在市场上的占有率在下降，公司的主营业务利润率也很低，整个的 经营业绩并不太好。 3.1.2控股股东徐工机械基本情况徐工集团工程机械有限公司（简称徐工机械）成立于2002年，是经过徐体改办13号 文《关于同意成立徐工集团工程机械有限公司的批复》的同意，中国华融资产管理公司、 中国东方资产管理公司、中国信达资产管理公司、中国长城资产管理公司（简称四大资产 管理公司）拿徐工集团所欠资金出资共同建立的，注册资本为125,301.35万元。2005年8 月徐工集团分别与四大资产管理公司签署《股权转让合同》，收购了四大资产管理公司持 有的徐工机械的债转股股权。收购完成后，徐工机械变更为国有独资有限责任公司。 根据上市公司与徐工机械签订的附生效条件的《发行股份购买资产框架协议》，上市 公司发行股份所购买的资产为徐工机械拥有的重型公司股权及其相关的工程机械类资产， 具体包括：重型公司90%股权、进出口公司100%的股权、液压件公司50%的股权、专用 车辆公司60%的股权、随车起重机公司90%的股权、特种机械公司90%的股权以及徐工机 械拥有的实验中心相关资产和拥有的相关注册商标所有权。本次交易后重型公司、进出口 公司、液压件公司、专用车辆公司、随车起重机公司、特种机械公司将成为徐工科技直接 或间接持有100%股权的公司。 整体上市后，徐工集团、上市公司徐工机械以及标的公司间的股权结构关系如下图所 3.2?整体上市的动因? 随着经济的快速发展，我国专用设备制造业也发展迅速，2006年专用设备制造业的销 售收入较2005年增长了28%，2007年行业销售收入较2006年增长了35%，在这样一个大 环境下，徐工集团也在迅猛发展，多次在国内专用设备制造业中排名第一，是目前中国专 用设备制造业规模最大，最具有发展潜力的企业集团，但即使如此，其与跨国公司的实力 相比还是比较弱，在2007年，随着国家宏观调控政策的实施，国家固定资产投资尤其是土地资源的限制以及银行信贷政策的紧缩，使得部分工程机械类企业面临资金断裂的危险， 为跨国公司提供了绝佳的扩张机会，当时种种迹象都表明，外资纷纷加大了在华这方面的 投资力度，当时世界上最大的工程机械制造商卡特彼勒公司曾宣称计划在中国的工程机械 市场投资100亿美元，面对如此大的强势攻击，国内的工程机械类企业面临被并购的困境， 要解决这种困境，企业实现自身的做大做强才是根本有效途径，并且与此同时，徐工集团 旗下的上市公司徐工科技因为产品过于单一，自主创新能力不足，市场上生产相同产品的 企业增加，从而导致竞争能力下降，产品的市场占有率也呈下降趋势，企业的未来的发展 出现了隐忧，2006年、2007年及2008年公司每股收益分别为0.02元/股、0.05元/股和0.20 元/股。 为了改善上市公司的业绩，保证上市公司的长远发展，就需要将徐工集团中的一些与 徐工科技主业相关的优质资产注入到徐工科技，来实现徐工科技产品的多样化，完善徐工 科技的产业链，实现资产以及技术的整合，增强其市场竞争能力。 根据上述分析，此次徐工机械整