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柯达：不可抑制的下滑 “妈妈，别把我的柯达彩卷拿走。”美国著名歌手保罗西蒙1973 年在歌中唱 道。在人们心目中，柯达曾是一个时代的象征。不过，2010 年柯达似乎 “廉颇 老矣”。 由于柯达对数码市场的犹豫不决，导致它最终痛失这一巨大的市场。对于这 一战略失误，柯达向来都不讳言。即使是在2000 年以后，柯达发现传统的胶片 市场被数码技术冲击得一落千丈时，它也没有及时有效的做出改变，总幻想着胶 片市场的衰退不会那么迅速。直到大势已去时，它才如梦方醒。 风险提示 柯达最为直接的危机在于，在经历多年的年度亏损和最近四个季度的业绩巨 幅下滑后，它是否还有充沛的现金支撑公司转型。柯达在2009 年9 月接受了7 亿美元的外部投资，其中美国知名的私募股权公司KKR 投资约4 亿美元，并可 获柯达13%～17%的股权。我们相信柯达的品牌不会消亡，但该公司在未来的继 续融资中，会不会被其他的公司所收购仍不得而知。 2009 年6 月，美国柯达公司宣布，将停止生产拥有74 年历史的Kodachrome 品牌胶卷。“这意味着一个时代的结束。”24 年前曾使用柯达克罗姆反转片拍摄 《阿富汗少女》的著名摄影师史蒂夫•麦凯瑞公开表示。 20 世纪末，胶卷行业即已渐显颓势，柯达向数码业务的转型也开始在股东 的抱怨声中逐渐推进。若是换一个行业，柯达的转身可能不失为一种稳健的方式。 但在数码应用的普及之下，柯达用了很短的时间便败下阵来。至2009 年三季度， 柯达已经连续四个季度营收下降20% ，且连续4 个季度亏损。 两次失败的转型 2005 年6 月，彭安东（Antonio Perez ）出任柯达首席执行官。过去的一个多 世纪里，柯达曾被认为是美国商业历史上最为成功的企业之一。然而在彭安东接 手时，这家全球最大的胶卷企业已经陷入了风雨飘零的境地。 在全球传统胶卷市场迅速萎缩的当口，彭安东的走马上任被外界解读为柯达 加速转型的一个重要信号，即这家企业已决心要把自己带入数码时代。柯达之前， 彭安东曾为惠普效力25 年，其率领的惠普打印机部门每年的盈利高达100 亿美 元。 上任伊始，彭安东即为柯达制定了五个方面的目标：促进数码业务销售收入 的增加；有效管理传统业务，以达到公司整体的营业利润目标；实现成本结构改 变；降低销售和管理费用占销售额的比例；实现卓越的供应链管理。 为了实现从传统影像向数码影像进行战略转型的目标，柯达展开了大规模的 收购，在2007 年前就已经花掉约25 亿美元巨资，并购了6 家数码印刷巨头，还 于2006 年末将旗下的医疗影像部门以23.5 亿美元出售给了加拿大的投资公司。 2007 年12 月，柯达决定实施第二次战略重组，这是一个时间长达4 年、耗 资34 亿美元的庞大计划。这次重组过程中，柯达裁员2.8 万人，裁员幅度高达 50% 。重组的目标很明确，把公司的业务重点从传统的胶片业务转向数码产品。 然而，2008 年金融危机导致的需求减弱，结束了柯达短暂的复苏势头。自 2008 年第四季度起，柯达公司的营收开始步入一个快速下滑的通道。至2009 年 三季度前，柯达的销售额分别下滑了24 ％、29 ％和29%. 随后柯达宣布2009 财年 第三季度亏损1.11 亿美元，连续第四个季度亏损，且业绩未达华尔街预期。 缓慢与激进的论辩 “长期以来，柯达对业务转型的必要性心知肚明，也不缺乏转型所需的技术 储备，但在执行层面却异常的迟缓。”长期关注柯达的行业观察家于清教表示。 对于Kodachrome 品牌胶卷的退市，柯达承认，“10 年前就已经考虑让其退 市”，但是迫于该胶卷的摄影师 “粉丝”众多，一直未能成行。直到该胶卷的销 量和利润率下滑到惨不忍睹的局面，柯达才做出 “割爱”的决定。 博盖咨询合伙人高剑锋也认为，柯达长期以来对传统领域的利润过于眷恋， 从而错过了最好的转型机会。面临着胶卷这个即将被数码技术完全替代的产业， 柯达不转型必然会被淘汰；转型动作过大，又会使公司失去赖以生存的现金流。 柯达一直在这两个方向上摇摆不定。 这种摇摆也体现在公司高层决策上，其中包括柯达公司股东对公司愿景的不 一致。2003 年，彭安东前任邓凯达曾宣布柯达全面向数码转型，柯达要削减72% 的红利派发额度并向新兴的数码技术投资30 亿美元，这遭到了部分股东的强烈 抵抗。之后的几年