《项目投资与融资分析-第2章 项目投资机会分析》.ppt

项目投资与融资分析 第2章 项目投资机会分析 2.1机会驱动因素及其价值分析 2.1.1 机会的特性与驱动因素 1 机会的概念 广义的机会是一种难以捕捉的因素，指那样存在着一个极大的反复无常的因素，它对经济增长能产生重大影响。 一般意义的机会是指为实现某种目的提供可能的形势，适于或有利于从事某一特定的活动时间和地点的结合，亦即为了实现某种特定的目的，客观形势在最集中的一段时间和空间内提供各种有利因素、有利条件的总和。 狭义的机会是是指在企业经济活动过程中形成和产生的、一种有利于企业经营成功的、带有一种偶然性并能被经营者认识和利用的各种有利因素的总和。 2 机会的类型 （1）按照机会对目标的贡献度不同可分为重大、重要、一般机会 （2）按照机会的空间分布特性可分为共享性 、竞争性 、独享性或排他性机会 （3）按照机会的时间分布特性可为周期性、偶发性、一次性机会 3 机会的特征 （1）目标对应性 （2）普遍性 （3）不确定性 （4）潜在性 （5）时效性 （6）风险并存性 4 机会的驱动因素 （1）趋势变革 Shane(2005)认为技术的变革、政治和制度变革、社会和人口因素以及产业结构变革都是机会产生的重要来源，了解机会来源中的每个要素如何发生变革过程，可以从变化中看到未来的发展方向，预测到将来的潜力和机会，并且，这种趋势变革机会容易产生在时代变迁、环境动荡的时期。 经济学长波理论认为，经济发展历经萧条、复苏、繁荣、衰退阶段而呈现周期性变化趋势。但经济的不同阶段趋势为项目投资提供了明确导向。 产业结构的变革也产生商机。 社会变革和人口的发展通过改变人们的偏好和创造以前并不存在的对某些事物的需求来为项目建设与投资提供机会。 技术变革使人们可以做以前不可能做到的事情，或更有效地去做以前所做的事情。不仅为项目建设提供技术机会，而且项目投资提供市场与产业机会。 政治行为与制度变化之所以能够创造投资机会，是因为它可能突破现有体制下某些被禁止进入领域而产生商机。 现实之中的经济趋势、社会趋势、技术进步、政治行为与政策变化，往往交织在一起，形成巨大的商机。 （2）尚未解决的问题 它是指在人们的日常生活和企业实践中大量存在的未被解决的问题所产生的相应新项目的投资机会。每个问题都是一个绝佳的隐藏着的机会。 （3）市场缝隙 未得到满足的需要以及满足这些要求的最有前途的途径；因缺乏基础设施、劳动力、材料或人力资源，或者发展过程中由于组织机构或其他障碍（贸易、国际收支平衡等）所造成的问题和制约因素；未利用或未充分利用的材料或人力资源，以及将其用于更好的用途的机会；或者发现需要保护或储存，然而被过度利用的自然资源；补充其他投资的需要。 这些情况的存在意味着市场缝隙和潜在商业机会的存在，利用现有产品创造出针对全新目标市场的新产品类别。 2.1.2 机会的价值 所谓的机会价值，是指某项机会对实现某一目标的效用与利用该机会所必须付出的代价之比。从经济观点来看，就是以最小的机会成本获得最大限度的预期效用。 预期效用是相对于要实现的目标而言，不仅包括财务效益目标，还包括经济、社会与环境效益目标等；同时，受空间、时间的稀缺性与收益期等因素的影响。 机会成本是指获得和利用机会过程的全部代价，包括投资、时间、精力或失去其他机会的收益。 机会价值还与风险相关。 总之，机会价值主要由机会对于实现目标的效用U(t)、机会成本C(t)、机会持续时间（T）、机会出现的可能性(P)、风险折扣系数(R)等五个因素决定，其一般评估模型如（1）式所示: （1）公式表明: ①机会价值与有关目标效用正相关。 ②机会价值与利用该机会后实现目标所增加的可能性成正比。 ③机会价值与利用该机会所必须付出的代价——机会成本成反比。 ④机会的价值与其实现的概率成正向关系、与风险成反向关系。 【案例】 假定今年夏季我国广大地区天气炎热，这对于空调器、冷饮、游泳场馆等 企业显然是一个增加收入的机会。假定我国空调器市场需求因酷暑将增加200万台， 按每台销售收入3000元计算，总收入为60亿元。现有三个企业计划利用此机会。 (1)关于目标值 A企业目标:欲将已生产出来眼看要积压的10万台空调器卖出去，收入约3 亿元，B企业目标:充分利用生产能力，加班加点，不惜用高价购进紧缺配件，增产 20万台，收入约6亿元。 C企业目标:该企业原来生产电冰箱，为抓住空调器市场机会，决定并购一家国外企业，向国内市场销售30万台，收入目标为9亿元。 (2)自然环境(酷暑)对这三家企业提供的机会意义 A企业:因其空调器质量一般，尽管市场形势好转，仍很难保证10万台全部脱手，估计通过促销可售出6万台，此机会的意义即增加实现目标的可能性值是.6/10=0.60 B企业: 因其空调