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债
券
研
究 债券研究
[Table_MainInfo]
[Table_Title]
2017.06.02
债券研究团队
“债券通”能让债市好起来吗
覃 汉 （分析师）
债 ——债市每日观察 电话：010
券 [Table_Author]覃汉(分析师) 高国华(分析师) 邮箱：Qinhan@
日 010 021 证书编号：S0880514060011
报 qinhan@ gaoguohua@
证书编号 S0880514060011 S0880515080005 刘 毅 （分析师）
本报告导读： 电话：021
北向通”催化剂仍是慢变量，短期直接影响可能有限，参照沪港通交易首日，市场走 邮箱：Liuyi013898@
势甚至可能低于预期。但被低估的风险，来自人民币跳升引发的外部货币条件紧缩， 证书编号：S0880514080001
再叠加内部金融紧缩，恐加剧这轮流动性收缩的力度，打击资产价格。
高国华（分析师）
电话：021
[Table_Summary] 邮箱：Gaoguohua@
【每日观点】“债券通”征求意见稿发布，债市迎来新生力军。5
月31 日，央行发布《内地与香港债券上次航互联互通合作管理 证书编号：S0880515080005
暂行办法》（征求意见稿），标志着“债券通”尤其“北向通”即
将进入落地倒计时，这是继4 月港交所推出“中国财政部5 年国 尹睿哲 （研究助理）
债期货合约”，成为全球首只对离岸投资者开放的在岸利率产品 电话：021
证 后，再度加速扩大对外开放，引发境内外机构广泛关注。 邮箱：Yinruizhe@
券 证书编号：S0880115120052
研 关于 “债券通”和“北向通”，投资者应知道的5 件事：
究
1 ）“债券通”和“北向通”：“债券通”是指境内外投资者通过香
报
港和内地债市基础设施连接，买卖两个市场交易流通债券的机制
告
安排。债券通包括“北向通”和“南向通”，“北向通”是指香港
等其他国家和地区境外投资者经由香港与内地基础设施在交易、
托管、结算等方面互联互通的机制安排，投资内地银行间市场。
2 ）投资标的与额度：投资标的为在银行间债券市场交易流通的
所有券种。“北向通”没有投资额度限制。因此，部分受 QFII、
RQFII 额度限制的境外投资者可能转向“债券通”。
3 ）参与发行认购：境外投资者可通过“北向通”参与银行间债券
市场发行认购。此前在银行间开户不能参与一级市场，此次“北
向通”作出突破，提高了参与便利性，对于承销商，也避免了中
间环节。
4 ）交易机制：初期拟采用成熟市场普遍采用的做市机构交易模
式，以有效降低境外
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