场监督还是场压力媒体关注.PDF

2015年第11期 媒体关注：市场监督还是市场压力* ——基于企业盈余管理行为的研究 莫冬燕 内容提要 媒体关注的有效监督假说得到国 术界的研究重点，且引起了监管机构的重视。国 内外文献普遍认可，但对于媒体关注的市场压力 外已有的研究成果大多认可了媒体的治理效用 假说则少有涉及。本文以深市主板A股上市公司 （Dyck和Zingales，2004；Miller，2006；Joe、Louis和 为样本，研究媒体关注与企业盈余管理行为之间 Robinson，2009），国内学者也认为媒体关注通过 的关系。研究结果一定程度上支持了市场压力假 行政干预的介入发挥了公司治理的作用（李培 说，相对于政策导向媒体，市场导向媒体给企业带 功和沈艺峰，2010），已有研究大多支持媒体关 来的压力更强；另外相对于负面媒体报道而言，正 注的有效监督假说。但国内也有极少数文献对 面媒体报道也给企业带来更强的压力。进一步研 于媒体的监督效应提出了质疑，于忠泊、田高良 究发现，有效的内部控制在一定程度上能够制衡 和齐保垒（2011）研究发现媒体关注存在市场压 媒体带来的市场压力。最终结论表明，我国特殊资 力，会迫使企业管理层为了迎合市场预期而进 本市场环境下，媒体关注会带来市场压力，迫使企 行盈余管理行为。目前，我国法律法规尚未建立 业进行应计项目盈余管理，甚至是损害企业长期 健全及资本市场也尚未完善，这是不争的事实。 价值的真实活动盈余管理。故此，要进一步规范媒 在此大环境下，媒体关注到底发挥监督功能还 体关注这一非正式的治理机制。 是市场压力功能成为一个研究问题。本文基于 关键词 媒体关注 市场监督 市场压力 此，在不多的研究基础上，进一步系统深入检验 盈余管理行为 媒体关注与企业盈余管理之间的关系，以期得 出媒体关注是否会带来市场压力，从而迫使企 业管理层进行盈余管理活动的结论。 一、引言 除了可以通过可操控应计项目外，企业还 通过操控真实经营活动进行盈余管理，如操控 媒体关注作为一种非正式外部治理机制得 销售活动、生产性成本或者酌量性费用等。已有 到了国内外研究学者的普遍认可，近期成为学 研究认为现行环境下，企业更多是通过操控真 *本文得到国家自然科学基金项目“基于投资者保护视角的内部控制有效性与财务报告质量研究”、国家社会科学基 金项目“网络环境下媒体监督对在职消费的影响及经济后果研究”（13CGL060）、辽宁省社会科学规划基金项目“股权投资会计 准则演变的非预期效应研究”（L14BGL015）、中国博士后科学基金面上资助项目“关系型股东对股利分配的影响及其经济后果 研究”（2015M571317）和东北财经大学博士后科研项目择优资助课题“关系型股东利益诉求与股利分配模式研究” （BSH201508）的资助。 106 2015年第11期 实的经营活动进行盈余管理（程小可、郑立东和 2010）；二是通过声誉机制（Dyck 和Zingales， 姚立杰，2013），为此本文还进一步检验媒体关 2004）。传统观点体现了媒体关注的治理作用。 注下企业是否为了满足市场的盈余预期而进行 本文在借鉴Dyck、Volchkova和Zingales（2008）的 短视行为，即采用损害企业长期价值的真实经 研究基础上，简单抽象出媒体关注治理作用的 营活动盈余管理。如果企业存在短视行为，那么 模型，如（1）式所示： 是否可以通过其他一些监督手段加以制衡？这 U（PrivateBenefit）＜U（