第四章 共同基金及其他投资公司.ppt

第四章 共同基金及其他投资公司 第四章 共同基金及其他投资公司 指出投资于一家投资公司而不是直接购买证券的利弊 比较开放式基金与封闭式基金以及单位投资信托的区别 定义净资产价值并计算一只共同基金的回报率 根据投资类型来对共同基金分类 指明支出和营业收入对共同基金投资业绩的影响 4.1投资公司 投资公司（investment companies）是一种金融中介机构，它将个人投资者的资金集中起来，投资于众多证券或其他资产之中。“集中资产”是证券投资公司背后的核心含义。 在投资公司所建立起来的证券组合中，每个投资者按照投资数额比例享有对资产组合的要求权。 这些投资公司为小型投资者们提供了这样一种机制：他们可以组织起来，以获得大规模投资所带来的好处。 投资公司的功能 记录保存与管理。投资公司出具阶段性管理情况报告，记录资本利得的分配、股利、投资及本金赎买等情况；同时，它们可以替投资者对利息及股利收入进行再投资； 多样化和可分割性。 专家管理。 低交易成本。因为投资公司进行的是大宗交易，所以他们可以在经纪费用及佣金方面节省出一大笔钱来。 净资产价值 投资者购买投资公司的股份，他们的所有权是按照购买份额的多少来划分的。每一份额的价值被称为净资产价值（net asset value）。 净资产价值是资产市值减债务之后的价值在每一份额上的体现。 净资产价值=（资产市值-负债）/已发行在外的股份总数。 4.2投资公司的类型 单位投资信托基金：组合证券基本上是固定的，由此它被称为无管理的投资公司。 有管理的投资公司：投资组合中的证券在不断地被买进或卖出，组合是有管理的。其又可分为封闭式的和开放式的。开放式投资公司就是我们通常所说的共同基金。 单位投资信托 单位投资信托（unit investment trust ）是指投资于在基金生命期内固定的资产组合的资金集合形式。为了形成这样一种单位投资信托，基金发起人（sponsor）（通常是某家经纪公司）购买那些已存入信托的证券组合，然后它卖给公众基金股份，或称为“基金单位”。在信托投资中，称为“可赎回信托凭证”。 证券组合本金所产生的一切收入和支出都是由受托人（通常是一家银行或信托公司）付给基金股份持有人的。许多单位信托投资公司都持有固定收益证券，其期限与证券的期限一致，如果该信托投资于短期证券，比如货币市场工具，那么该基金的期限可以是只有几个月。如果该信托投资公司投资于长期证券，如固定收益证券，则该基金的期限又可以长达几年。固定收益债券这种固定期限非常适合于有固定生命周期的单位投资信托。事实上，有大约90%的单位投资信托是投资于固定收益证券的，并且有90%左右的固定收益单位投资信托投资于免税债务。 在单位投资信托中，很少是积极管理型的，因为基金一旦建立，其证券组合结构也就固定下来了。所以这些信托又被称为“无管理的信托”。信托基金一般投资于相对单一的资产类型；例如，某一信托基金投资于市政债券，另一基金投资于公司债务。这种证券类型的单一性是与缺乏积极的管理息息相关的。信托基金为投资者提供了这样一种工具，通过这种工具，投资者可以购买某种特定类型的资产组合。同时，证券组合缺乏积极的管理也意味着它的管理费用要低于那些有管理的基金。 单位投资信托发起人通过以标的资产购买成本加上一定溢价的价格出售信托中的股份来获取利润。例如，某一信托基金，购买了价值5 000 000美元的资产，以每单位1030美元的价格出售了5000个基金股份（假设该公司无负债），这就意味着信托持有的证券的净资产有3%的溢价。3%的升水就是受托人建立信托的费用。 对于那些希望将持有的信托基金变现的投资者来说，他们可以以净资产价值将基金股份卖回给受托人。而受托人的处理办法是他们可以以从证券组合中卖出证券，以获得足够的现金来支付投资者，或者将股份卖给一个新的投资者（同样会是以一个溢价的价格卖给投资者）。 单位投资信托与共同基金的区别在于：单位投资信托在固定的到期日把所有的资产卖掉后将所得返还给投资者，除此之外，它们的投资组合在基金形成之初就已固定且永不变化，除非投资组合中有公司破产或发生其他变化。这就是“无管理”的由来。单位投资信托的目标是为了获得资本增值或股息收入。就单位投资信托债券信托而言，它们通常每个月都会向投资者支付收入，这些收入来自债券的利息、到期债券的收益等。 有管理的投资公司 有管理的投资公司主要有两种类型：封闭式的和开放式的。在任何一种类型中，由基金持有人选举出来的基金董事会将雇用一家管理投资公司来对证券组合实行管理，该管理公司每年收取一定的费用，通常为资产的0.2%~1.5%不等。 在很多情况下，管理公司就是发起基金的公司；在另一种情况下，共同基金聘用外部的投资组合管理人。 共同基金被称做开放式基金是因为投