洪良国际财务造假-案例分析.pdf

洪良国际 - 案例分析 1.洪良国际 IPO 造假的财务表现 布料偏高的毛利率膨胀的销售额相悖的业绩报告虚增的现金流 经香港证监会查实， 洪良国际为达上市目的大肆进行财务包装， 大幅 虚构收入和利润， 招股书所呈现的销售收入年复合增长率 36%，税前 利润年复合增长率更是高达 60%，呈现出高成长和高获利能力的形 象。 （1）布料偏高的毛利率 ?公司主要生产综合化纤类针织布料， 属 于传统的低毛利加工企业。最多的 10%左右，但洪良国际 2006-2008 年报告的毛利率居高不下且逐年增长，分别为 23%、25%和 28%，远 高于同业水平。 2009 上半年，洪良国际零售服装的平均售价由 2008 年的 64.6 元大跌 28%至 46.5 元，但其毛利却奇迹般上升了近 9%。 2006 年度营业额销售成本毛利 653,380 千元 502,275 千元 151,105千 元 2007 年度 932,476 千元 697,969 千元 234,507 千元 2008 年度 1,266,050千元 911,631 千元 354,419 千元毛利率 23%25%28% （2）膨胀的销售额 ?2008 年 5 月，洪良国际为发展零售业务以 1.4 亿元收购福建石狮麦根服饰。 收购之后的 13 个月时间， 为洪良国 际带来匪夷所思的 1.54 亿元毛利，已超过原始投资额。2008 年和 2009 上半年，此新增零售业务为洪良国际贡献了 2.22 亿元和 2.45 亿元收 入，占当年新增收入的 67%和 77%。?根据香港证监会披露的资料， 洪良国际在 2006 年到 2008 年的销售收入分别被夸大了约 3.81 亿元、 7.09 亿元及 9.75 亿元，当年实际收入被虚增了 1.4 倍、 3.2 倍及 3.3 倍。 （3）相悖的业绩报告 ?洪良国际招股说明书披露， 2006 年到 2008 年及 2009 上半年的税前利润分别为 1.16 亿元、 1.95 亿元、 3.09 亿元 和 2.43 亿元，年复合增长率高达 60% 。?根据香港证监会的披露， 2006 年到 2008 年及 2009 上半年的税前利润分别夸大了 1.02 亿元、 1.85 亿及 2.98 亿元，虚构爆增 8.3 倍、 18.5 倍和 27.1 倍。 （4 ）虚增的现金流 ?在账务数据处理上， 洪良国际通过彻底捏造 现金及银行存款， 来支撑其虚构的高增长和强盈利能力， 每年虚增的 “现金及其等价物”同虚增的税前利润非常匹配。 ?洪良国际招股书 披露的 2006-2008 年末账面 “现金及其等价物”分别为 0.89 亿元、1.75 亿元和 2.38 亿元，但按香港证监会的披露，其虚增的“现金及其等 价物”分别为 0.67 亿元、1.65 亿元和 2.05 亿元，几乎完全在虚构 “现 金及其等价物”。 ⒉IPO 造假各方迥异的命运 ? （1）对上市公司的处罚