探索我国存款利率市场化的深入改革.docxVIP

正文目录 存款利率市场化的国际经验：触发环境以及实施路径 6 触发环境：通胀+利率管制导致实际负利率，金融脱媒是主要触发因素 6 存款利率市场化的路径：从长期到短期、从大额到小额，活期利率完全放开是最终完成标志 11 存款利率市场化的影响：主动负债占比增加，存款成本提升致利差先降后升 17 负债结构：主动负债占比提升，存款呈定期化趋势 17 存贷利差“短期受冲击、长期趋稳定”，提升风险偏好致息差较为稳定 23 盈利能力：短期资本回报率受损，长期提升综合经营能力 26 分类银行的差异：不同银行的存款结构分化 29 美国：小行存款占比高，息差基本保持稳定 29 日本：城市银行存单规模放量，地方银行聚焦特种存款 30 我国存款利率市场化深入改革的路径借鉴及影响预判 32 LPR 改革后贷款利率联动市场利率平稳下行，后续疏通以 LPR 改革促进降低存款利率的市场机制 32 低利率环境提供适宜推进条件，存款利率市场化深入改革渐近 33 我国存款利率市场化深入改革的具体实施路径探索 35 投资建议与风险提示 37 图表目录 图 1 美国：60-80 年代通胀持续上行 7 图 2 美国：70 年代实际利率持续下行 7 图 3 美国：70 年代货币市场共同基金受到追捧 7 图 4 美国：家庭、非营利组织和非金融企业持有的金融资产总额中，共同基金占比持续提升 7 图 5 英国：利率市场化始于通胀初期 8 图 6 英国：实际利率持续下行 8 图 7 德国：利率市场化在通胀前就已经完成 8 图 8 德国：60 年代货币市场利率相对平稳 8 图 9 日本：通胀回升诱发利率市场化 9 图 10 日本：利率市场化处于实际利率修复阶段 9 图 11 日本：70-80 年代日本出口大幅增加 9 图 12 日本：80-90 年代经常项目顺差+资本项目逆差 9 图 13 韩国：高通胀阶段，第一次利率市场化失败 10 图 14 韩国：货币市场利率持续高位 10 图 15 各国存款利率市场化背景汇总 10 图 16 美国存款利率市场化历程（ 1970-1986） 11 图 17 美国存款证利率与联邦基金利率基本一致 11 图 18 不同期限存款利率均值间点差在 15BP 左右 11 图 19 英国存款利率市场化历程（ 1971-1981）：存款利率和同业拆借利率走势基本一致 12 图 20 德国存款利率市场化历程（1962-1967） 13 图 21 德国存款利率基本与欧洲同业拆借利率走势一致 13 图 22 日本存款利率市场化历程（ 1978-1994） 14 图 23 经济衰退后日本存款利率跟随市场拆借利率降至 0 附近 14 图 24 韩国存款利率市场化两阶段历程（ 1981-1989;1991-1997） 15 图 25 韩国：存款利率锚定回购利率 15 图 26 各国存款利率市场化历程汇总 16 图 27 不同实施环境下实施路径的不同对比 16 图 28 美国：70-80 年代存款拖累总负债增速下行 17 图 29 美国：利率市场化过程中银行同业借款占比提升 17 图 30 美国：利率市场化期间境外存款占比略有提升 18 图 31 美国：有息存款代替无息存款成为主导 18 图 32 美国：境内存款中活期存款占比下行 18 图 33 美国：境内存款中可交易存款占比下行 18 图 34 美国：利率市场化后核心存款占比持续下行 19 图 35 美国：货币市场存款占比持续提升 19 图 36 美国：经纪存款规模、占比双升 19 图 37 美国：倒闭银行往往保有更高经纪存款占比 19 图 38 德国：存款和负债增速持续收敛（全部银行） 20 图 39 德国：存款和借款占比整体下行，债券发行占比提升（全部银行） 20 图 40 德国：利率市场化后定期存款占比持续提升 20 图 41 日本（-1992）：利率市场化前期存款增速相对平稳，后期负增 21 图 42 日本（-1992）：利率市场化中后期存款占比震荡下行，同业负债占比提升 21 图 43 日本（-1992）：存款以定期存款为主，活期存款降幅明显 21 图 44 日本（-1992）：利率市场化后期金融机构存款占比提升 21 图 45 日本（1993-）：90 年代经济低迷，银行缩表 22 图 46 日本（1993-）：伴随经济恢复，存款占比有所回升 22 图 47 日本（1993-）：负利率环境下定期存款缩量 22 图 48 日本（1993-）：90 年代活期存款占比仅有两成左右 22 图 49 美国：80 年代初存贷利差降至负