如何通过量化手段向优秀的行业配置型基金学习.docxVIP

目录 2010 至 2020，偏股混基整体表现如何？ 4 如何寻找优秀的配置型基金 8 如何向优秀的配置型基金学习 11 压舱石组合和攻守兼备组合 16 总结 21 图表目录 图 1：偏股混合型基金规模大、数量多，在公募基金产品中比较有代表性 4 图 2：偏股混基指数表现在市场偏成长风格时跑赢沪深 300，在市场偏价值风格时与沪深 300 相当（2009.12.31 至 2020.8.10 单位净值） 6 图 3：偏股混基指数表现在市场偏价值风格时跑赢中证 500，近年来在市场偏成长风格时也能跑赢中证 500 （2009.12.31 至 2020.8.10 单位净值） 6 图 4：偏股混基指数表现在市场偏价值风格时跑赢创业板指，在市场偏成长风格时跑输创业板指（2009.12.31 至 2020.8.10 单位净值） 7 图 5：取得相对偏股混基指数-15%到+15%超额收益率时的排名分位数（横轴上：偏股混基指数收益率，横轴下：年份，纵轴：业绩排名百分位） 7 图 6：2005 年至 2020 年股票型和偏股型基金在几个典型行业上的配置比例 8 图 7：某些年份做行业选择更难，有更多的基金无法取得正的 Brinson 行业配置收益 10 图 8：跟随法对沪深 300 指数的超额收益整体上并不明显（2010.1.25 至 2020.8.10 单位净值） 12 图 9：估计法计算的行业配置的超额收益效果大幅提高（2010.1.5 至 2020.8.10 单位净值） 13 图 10：与偏股混基指数比较，使用估计法计算的行业配置也有不错表现（2010.1.5 至 2020.8.10 单位净值） 14 图 11：2017 年以来使用估计法计算的行业配置策略每月配置的行业（申万二级行业） 15 图 12：压舱石组合相对沪深 300 的超额收益变得更加稳定（2010.1.5 至 2020.8.10 单位净值） 16 图 13：压舱石组合相对偏股混基指数的超额收益几乎不受影响（2010.1.5 至 2020.8.10 单位净值） 18 图 14：攻守兼备组合相对沪深 300 指数的超额收益的稳定性稍有改善（2010.1.5 至 2020.8.10 单位净值） 19 图 15：攻守兼备组合相对偏股混基指数的超额收益的稳定性有较大提升（2010.1.5 至 2020.8.10 单位净值） 20 图 16：压舱石组合和攻守兼备组合在偏股混合型基金中的分位数（横轴上：偏股混基指数收益率，横轴下：年份，纵轴：业绩排名百分位） 21 表 1：偏股混基的整体表现显著优于沪深 300 和中证 500，略优于创业板指 5 表 2：根据 Brinson 归因分析筛选的近 5 年来具有优秀行业配置能力的基金产品 9 表 3：跟随法相对沪深 300 分年收益 12 表 4：估计法相对沪深 300 分年收益 13 表 5：估计法相对偏股混基指数分年收益 14 表 6：压舱石组合相对沪深 300 的超额收益变得更加稳定（分年收益） 17 表 7：压舱石组合相对偏股混基指数的超额收益几乎不受影响（分年收益） 18 表 8：攻守兼备组合相对沪深 300 指数的超额收益的稳定性稍有改善（分年收益） 19 表 9：攻守兼备组合相对偏股混基指数的超额收益的稳定性有较大提升（分年收益） 20 回顾过去 10 年，偏股混合型基金作为一个整体其年化收益要显著优于传统宽基指数沪深 300 和中证 500，略好于创业板指；同时从分年收益来看也具有不错的风格和行业选择的能力。那么我们能否在其中挑选出具有优秀行业配置能力的基金进而向其学习呢？ 经我们测试，若使用量化手段提前估计基金重仓行业，可获得可观超额收益，但是等待基金季报公布后再进行跟随买入并无显著超额收益。2010 年以来（截至 8.10）使用量化手段提前估计基金重仓行业买入可获得 18.8%的年化收益，相对同期沪深 300 的超额收益为 16.0%，相对偏股混合型基金指数的超额收益为 9.1%；今年以来（截至 8.10）该策略收益率为 62.3%，相对沪深 300 超额收益 47.0%，相对偏股混合型基金指数超额收益 22.7%。 2010 至 2020，偏股混基整体表现如何？ 截至 8.10，市场上公募基金产品共计 6861 只（不同基金份额计为同一只产品），规模约 17.68 万亿元，其中股票型和混合型规模合计约 4.80 万亿元。股票型和混合型中的细分类型的规模和数量见图 1，其中偏股混合型基金规模约 1.86 万亿，占比约 38.75%，数量 1028 只，占比约 25.16%。 图 1：偏股混合型基金规模大、数量多，在公募基金产品中比较