7月央行资产负债表点评.docxVIP

目录 一、信息或事件 2 二、资产端 2 2.1 外汇占款降幅收窄，7 月人民币维持稳定 2 2. 2 调控偏重价格调控，注重提高政策直达性 2 三、负债端 4 储备货币降幅扩大，M2 增速 6 个月来首次下降 4 经济回稳企业盈利回升，缴税大月收入季节回升 4 四、总结 6 债券动态报告 一、信息或事件 7 月份货币当局资产负债表发布。2020 年 7 月央行资产负债表环比减少 6006.40 亿元，持续缩表，2020 年 1-7 月央行缩表幅度达 13205.58 亿元。2020 年 7 月缩表主要是由资产端对其他存款性公司债权减少以及负债端储备货币减少所致。变动较大的项目有：资产端方面，7 月对其他存款性公司债权减少 5003.65 亿元。负债端方面，7 月储备货币环比减少 11165.68 亿元，政府存款环比增加 4305.24 亿元，其他负债环比增加 846.27 亿元。下面我们分别从资产端和负债端分别进行相关分析。 二、资产端 资产端包括国外资产、对政府债权、对其他存款性公司债权、对其他金融性公司债权、对非金融性部门债权以及其他资产六大资产，其中国外资产包含外汇、货币黄金和其他国外资产三个分项。7 月央行公布的资产负债表显示，对其他存款性公司债权的减少是央行资产负债表 7 月呈缩表态势的主因。7 月总资产中占比比较大的分项有国外资产和对其他存款性公司债权，其中国外资产分项中外汇占款占比最大。因此我们将重点分析外汇占款、对其他存款性公司债权这两大分项。 2.1 外汇占款降幅收窄，7 月人民币维持稳定 2020 年 7 月外汇占款 211723.16 亿元人民币，6 月外汇占款 211742.47 亿元，月环比减少 19.31 亿元，相 较于 6 月的环比减少 60.16 亿元，7 月降幅继续收窄；这是外汇占款连续第六个月减少，6 个月累计减少额 651.27 亿。外汇占款继续下降可能是由于其他国外资产的持续增加，2020 年 7 月其他国外资产累计 3796.14 亿元，环 比增加 61.65 亿元，相较于 6 月增幅有所扩大。但同时应该注意到，7 月份我国进出口有了大幅回升，海关总署数据显示，7 月我国外贸进出口 2.93 万亿元，同比增长 6.5%，其中，出口 1.69 万亿元，同比增长 10.4%；进口 1.24 万亿元，同比增长 1.6%；贸易顺差 4422.3 亿元，同比增长 45.9%，且较上月增加了 1133 亿元。贸易顺差的扩大促使外汇占款的降幅大大收窄。另外，中债登必威体育精装版公布数据显示，截至 2020 年 7 月末，该机构为境外机构托管债券面额达 23441.24 亿元，环比增加 1481.13 亿元，结合 7 月 16 日我国发布二季度GDP 同比增长 3.2%、经济基本面向好等因素，外汇占款降幅继续收窄一定程度上也表明境外投资者预期仍较高，利差因素对外资吸引力仍大。 外汇储备方面，截至 2020 年 7 月末，中国外汇储备规模为 31543.91 亿美元，较 6 月末上升 420.63 亿美元，升幅 1.35%；7 月以来，美元兑人民币汇率从月初的 7.07 降到月末的 6.98，只有小幅下降，总体来说比较稳定；非美货币计价资产汇兑收益成为推动我国外汇储备增加的主力。 2020 年 7 月其他国外资产达 3796.14 亿元，环比增加 61.65 亿元。“其他国外资产”主要记录央行持有的国际货币基金组织头寸、 SDR、外币形式缴纳的存款准备金，7 月该项目增加的主要原因可能是央行持有的基金组织储备头寸和 SDR 有所增加所致。 2. 2 调控偏重价格调控，注重提高政策直达性 2020 年 7 月，央行对其他存款性公司债权 106614.95 亿元，环比减少 5003.65 亿元，这是因为 7 月公开市场操作资金净回笼。资产端方面，7 月央行公布的资产负债表显示，对其他存款性公司债权的减少是央行资产负债表 7 月呈缩表态势的主因。央行对其他存款性公司债权环比减少 5003.65 亿元，主要系 7 月央行回笼流动性， 债券动态报告 未进行多次公开市场操作等原因所致。7 月的这种操作与央行引导市场利率围绕 DR007、MLF 利率水平波动的调控基调相关，这一方面体现出央行调控由“数量化”向“价格化”转移的趋向，另一方面也显示出央行更为注重精准调控、结构性调控的特点。此外，央行决定于 7 月 1 日起下调再贷款、再贴现利率，支农再贷款、支小 再贷款利率下调 0.25 个百分点，金融稳定再贷款利率下调 0.5 个百分点，再贴现利率下调 0.25 个百分点。合理预判央行后期的政策将以调结构、支持实体经济为主要方向，将更加注重提高政策的直达性，支持实体经济尤其