2020年7月宏观经济形势分析与展望.docxVIP

7 月份，虽然新疆、辽宁等地疫情再度爆发，但随着疫情防控手段更为成熟，疫情在个别区域的二次爆发并未影响全国经济修复大局，复工复产持续推进，各项经济指标持续修复。从供给端来看，规模以上工业增加值同比增长 4.8%，与上月和去年同期均持平；从需求端来看，投资与消费降幅继续收窄，出口大幅回升，需求短期全面向好。从价格水平来看，短期内在南方洪灾的冲击下，CPI 继续上升，同时随着生产与需求的持续修复 PPI 降幅持续收窄。在经济持续修复的背景下，央行货币政策回归常态化，更加注重精准导向，存量社融增速放缓，M2 同比增速下降。但值得一提的是，供给端与需求端均存在结构性失衡的问题，或对后续经济修复力度带来一定拖累。 表 1 2020 年 7 月中国宏观经济核心指标一览表 2020 年 去年同期 必威体育精装版变化 7 月 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月 1 月 工业增加值同比(%) 4.8 4.8 4.4 3.9 -1.1 NA NA 4.8 ? 固定资产投资累计同比（%） -3.1 -4.6 -6.3 -10.3 -16.1 -24.5 NA 5.7 ↑ 社会消费品零售额同比(%) -1.1 -1.8 -2.8 -7.5 -15.8 NA NA 7.6 ↑ 出口：当月同比（%,美元） 7.2 0.5 -3.3 3.5 -6.6 NA NA 3.4 ↑ 进口：当月同比（%,美元） -1.4 2.7 -16.7 -14.2 -0.9 NA NA -4.9 ↓ 贸易顺差（亿美元） 623.3 464.2 629.3 453.4 199 NA NA 440.2 ↑ CPI 2.7 2.5 2.4 3.3 4.3 5.2 5.4 2.8 ↑ PPI -2.4 -3.0 -3.7 -3.1 -1.5 -0.4 0.1 -0.3 ↑ M2：同比 10.7 11.1 11.1 11.1 10.1 8.8 8.4 8.1 ↓ 社会融资规模（亿元） 16900 34342 31900 30900 51492 8578 50697 12872 ↓ （注：↓、↑、?分别表示与上月相比，2020 年 7 月指标出现下降、上升或持平） 一、工业生产平稳运行，服务业快速修复 工业增加值增速与上月持平，制造业增长加快，后续工业生产仍有望保持平稳运行。7 月份工业增 加值同比增长 4.8%，与上月持平，同时与去年同期持平。其中采矿业增加值同比下降-2.6%，增速较上月回落 4.3 个百分点；制造业同比增长 6%，较上月加快 0.9 个百分点；电力、燃气及水的生产和供应业增加值 1.7%，较上月放缓 3.8 个百分点。从细分行业来看，高技术制造业、装备制造业同比分别增长 9.8%、13%，均高于全部工业增加值增速。通用设备制造业、专用设备制造业、电器机械制造业分别增长 9.6%、10.2%和 15.6%，分别较上月加快 2.2、0.6 和 6.9 个百分点。值的一提的是，汽车产业同比增长 21.6%，较上月提高 8.2 个百分点，年内增长持续加快。此外，近期政府债券发行节奏虽然有所放缓，但是地方政府专项债的集中发行推动基建相关产业的增长，挖掘、铲土运输机械产量保持高增长，同比分别增长 46.1%、26.8%。后续来看，疫情影响下全球需求依旧疲弱，在 7 月工业生产增速已与去年同期相当的背景下，短期内工业生产修复的态势将所有放缓。不过当前新冠疫情死亡率不断下降，海外持续推动复工复产，全球供需两弱的局面边际缓解。从国内来看，7 月 30 日中央政治局会议提出“要加快形成以国内大循环为主体，国内国际双循环相互促进的新发展格局”，进一步支持双循环的政策或不断推出，进而缓解当前国内低迷的需求，从而对国内工业生产提供一定的支撑。因此，工业生产整体在内 生产平稳需求短期改善，结构分化拖累经济修复————2020 年 7 月宏观经济形势分析与展望 2 中诚信国际宏观经济 外需求疲弱的制约下难以继续大幅回升，但需求边际改善或将支撑工业生产保持平稳运行。 疫情有效控制下服务业生产快速修复。6 月份北京实施的“软封城”措施在付出相对较小的代价的 数据来源：中诚信国际宏观利率数据库数据来源：中诚信国际宏观利率数据库服务业生产指数:当月同比服务业生产指数:累计同比5.000.00-5.00-10.00-15.00 数据来源：中诚信国际宏观利率数据库 数据来源：中诚信国际宏观利率数据库 服务业生产指数:当月同比服务业生产指数:累计同比 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 % 10.00 工业增加值 采矿业制造业 电力、燃气及水的生产和供应业 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 % 20.00 图 2： 服务业生产指数走势 图 1：工