20210929-国金证券-综合油气行业研究：卫星视角，天然气，前无古人！.pdfVIP

2021 年 09 月 29 日 证券研究报告 研究创新数据中心 综合油气行业研究 中性 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 卫星视角：天然气，前无古人！ 市场优化平均市盈率 18.90 国金综合油气指数 1648 沪深300 指数 4884 行业观点 上证指数 3602  当前天然气的供求 “开历史的先河”：天然气的供求缺口被全球“清洁 深证成指 14314 化”进程拉出了一个中短期无法解决的时间差。全球范围持续快速推进 中小板综指 13420 的 “碳中和，碳达峰”政策使得近年来对天然气等清洁能源需求持续增 加，但是对于煤炭，石油等传统化石能源的政策性退出却没有给予足够 的时间，导致全球历史上第一次真正意义上的“能源种类替代”过程中 1650 的青黄不接。 1464  天然气供应严峻程度远超预期：我们的数据分析表明，全球天然气近年 1278 来的最大边际增量“美国页岩气”连续 5 个月产量不增长是当前全球天 1092 然气供应紧张的核心因素，于此同时，OPEC+原油减产导致伴生天然 906 720 气产量下降，也进一步加剧了供应端的紧张局面。我们需要特别强调 534 是，美国是 2017 年至今全球天然气供应占比增长最快的国家，占了新 9 9 9 9 增边际供应的80%以上，远远超过OPEC 等中东国家。 2 2 2 2 9 2 3 6 0 1 0 0 0 0 1 1  中国，美国，欧洲的能源供求挑战才开始：我们通过独家卫星大数据模 2 2 2 2 型追踪了全球重点天然气出口国以及消费国数据，可以较为显著的发 国金行业 沪深300 现，当前欧洲天然气在需求增加的同时，其进口数据则出现同比走低， 出现显著供求缺口。与此同时，美国天然气在产量没有显著增长的同 期，其出口量却远超于历史水平，供求缺口导致美国当前天然气库存处