第十章公债制度与管理.ppt

第十章 公债制度与管理 公债即公共债务，是政府为了实现宏观经济调控目标，或解决正常财政收入的不足以信用形式筹集资金而形成的债务。公债制度包括公债的发行制度、偿还制度和市场制度等；公债管理包括公债的发行管理、偿还管理、市场管理和风险控制等。 第一节 美国的公债制度 一、美国政府公债的种类 美国政府公债分为美国联邦政府公债（国债）和美国地方政府公债。 （一）美国联邦政府债券的种类 可转让债券和不可转让债券。 1.可转让债券 是美国联邦政府债券的主要形式，大约占联邦政府债务的70％。 （1）国库券。短期债券，3－6个月，折价发行。 （2）财政部债券和公债。财政部债券1－10年，中期债券；30年以上长期债券，每年付息两次。 （3）预付税款券。一种临时性短期债券。 2.不可转让债券 不能流通，一般期限较长，利率较高，发行价格低于票面额等。其发行可记名，也可不记名。 （1）储蓄债券（Saving Bonds）。登记购买，用于吸收公众储蓄，是不可转让债券最主要的形式。 （2）投资债券。用于吸引公共机构投资者。 （3）对外发行。吸引外国投资者。 （4）特别发行。对象是美国政府的投资账户，主要是联邦政府管理的12个信托基金账户。 （二）州和地方政府债务种类 联邦政府发行以外的所有债券统称为“市政债券” 长期市政债券： 一是普通义务债券(General Obligation Bonds)，是由地方政府发行的以征税权力、附加收税、准许收费和特殊收费为保障的债券。是市政债券中信用最安全的债券。 二是收益债券（Revenue Bonds），是由政府代理机构或授权机构发行的，以发债资金投资的项目所产生的收入来担保的市政债券。市政收益债券类似项目融资信用，风险的评价基于对未来收入可行性的研究和预测。 短期市政债券种类更多，发行限制相对较少。 二、美国政府公债的规模与结构 债券市场在美国经济发展过程中发挥重要作用。 市场结构：截至2005年3月31日，各类债券市场份额由高到低依次为国债、联邦机构债券、市政债券。总体上看，各类债券的市场份额相对比较均匀，任何一种债券都不能占到市场整体的绝大比重。 国债余额：截至2005年3月31日，市场中未偿付的国债余额达到4.09万亿美元，与2004年底的3.94万亿美元相比上升了3.61％。其中附息债券的未偿付余额总计2.76万亿美元，而在2004年底，该数字为2.70万亿美元。 长期以来，美国债券市场一直为来自美国和全球的投资者提供了一个相对安全、低风险的投资港湾，在为本国经济发展做出重大贡献的同时还吸引了大量的外国投资者。由于低风险、高流动性的特点以及可以用来防范汇率和价格波动的风险等功能，美国国债一直是外国投资者最为青睐的债券品种之一。 截至2005年2月底，非美国投资者持有的美国国债总计2万亿美元，与一年前上升了18.5％。日本仍然是美国国债市场的最大投资者，其7020亿美元的持有规模占非美国投资者的35.2％，占全部国债未偿付额的比重也高达17.2％；其后是中国，持有美国国债共1960亿美元，占非美国投资者的9.8％，占美国全部国债未偿付额的4.8％；再之后是英国，其1710亿美元的投资额占非美国投资者的8.6％，占全部未偿付额的4.2％。 2008年3月末，中国持有的美国国债余额为4906亿美元；2009年3月末，中国持有的美国国债达到7679亿美元。 三、美国联邦政府公债市场的运作管理 （一）联邦债券的出售方法 美国联邦债券的出售是由市场决定。拍卖是主要出售方法。 拍卖主要有收益拍卖、荷兰式拍卖及价格拍卖三种不同的拍卖法。 （二）电子化操作 目前美国可交易债券都是以记账形式发行的，可降低发行交易成本，也能确保账户的安全. （三）提供给投资者更多的服务 主要体现在发行、营销和信息披露方面。 （四）固定的、有规则的国债周期性发行 有利于顺利发行和减轻市场压力。 （五）高质量的国债一级自营商制度 有义务参与发行招标和参加市场交易。 四、美国州和地方政府债务制度及管理 （一）美国有关法律对举债范围做了严格限制 一是举债权的限制：公众投票、法规许可。 二是举债规模的限制。 三是联邦法律的限制：《证券交易法》。 （二）设置专门的监管机构 市政债券属于豁免注册的证券品种。但国会根据《1975年证券补充法》组建了市政债券规则制定委员会，负责全面监管市政债券市场，提出监管方案。 （三）广泛发挥社会的监督力量 证交会要求市政债券发行人和使用人及时、定期地更新披露信息。同时所有公开发行的市政债券都要聘请一家国家认可的“债券律师”或“独立律师”，对发行的合法性、免税待遇等出具法律意见。 （四）建立清晰明确的责任体系 政府机构要保证筹集的各种债券资金专款专用，各用款单位也要负责偿