20220708-国盛证券-量化专题报告：中观行业配置系列二，行业配置模型的顶端优化.pdfVIP

证券研究报告 | 金融工程研究 2022 年 07 月 08 日 量化专题报告 中观行业配置系列二：行业配置模型的顶端优化 本报告主要解决以下三个问题：行业景气模型样本外跟踪下来效果如何， 作者 该如何改进？如何搭建行业风险预警模块，构建有提示风险作用的行业情 分析师 段伟良 绪预警指数？如何基于基于景气度、趋势和拥挤度三方面的信息对行业配 执业证书编号：S0680518080001 置模型做顶端优化，搭建多模型的行业配置体系？ 邮箱：duanweiliang@ 分析师 刘富兵 模型回顾：行业景气模型的样本外表现喜忧参半。行业景气模型样本外跟 执业证书编号：S0680518030007 踪以来，行业轮动模型多头年化收益 16.4%，超额年化 15.6%，表现较为 邮箱：liufubing@ 优异，但也创造了历史最大回撤，达到-11.9%。考虑到我们行业配置体 研究助理 杨晔 执业证书编号：S0680121070008 系中风险预警模块的缺失，本篇报告着重于讨论行业情绪预警指数的构建 邮箱：yangye3657@ 以及行业配置模型的顶端优化。 相关研究 指标构建：行业情绪预警指数构建与应用。参考海内外情绪指标的构建思 1、《量化分析报告：判断沪深 300 估值高低的三种方 路，我们搭建了行业情绪指标库，并利用合成指数的思路构建了行业情绪 法——基本面量化系列研究之九》2022-07-05 预警指数，用于观测市场尾部风险。经测试，该指标可以有效识别当前情 2、《量化选股策略跟踪月报：投资者行为跟随 6 月收 绪过热的强势行业，能降低约 3%的回撤，并且可以规避一些大幅回撤的 益 17.2%，PEAD.notice 本年收益 2.1%》2022-07-05 极端情况。 3、《量化周报：市场短期可继续持有》2022-07-03 4、《量化点评报告：七月配置建议：基于SmartMacro 应用效果：行业配置的两个方案和顶端优化。 系统的宏观监测——资产配置思考系列之二十九》 1 ）行业景气模型的顶端优化：规避高拥挤。景气度为核心，进攻性强， 2022-07-03 需要拥挤度提示风险来保护。我们根据行业情绪指数对行业景气模型进行 5、《量化分析报告：股基解密：衍生品策略与配置策略 顶端优化，剔除多头中的高拥挤行业，并在策略可能失效时分散持仓降低 的共振——华泰柏瑞中证 1000ETF 投资价值分析》 2022-06-28 风险偏好。策略多头年化 27.1%，超额年化 18.7%，信息比率 1.84，超额 最大回撤-5.8%，换手单边年化 5.5 倍，月度胜率 68%； 2 ）行业趋势模型的顶端优化：规避低景气。顺着市场趋势走，思路简单 易复制，持有体验感强。我们根据景气度对行业趋势模型进行顶端优化， 剔除多头中的低景气行业，并在策略可能失