证券市场335页全书电子教案完整版课件.ppt

市盈率和增长率 华尔街的经验之谈：增长率应大致等于市盈率。 “若可口可乐的市盈率是15，那么你会预期公司将以每年15%的速度增长 ，等等。但若市盈率低于增长率，你可能发现了一个很好的投资机会。” ——引自《彼得·林奇的成功投资》 市盈率与股票风险 公司风险越高，必要收益率k越高，因此，市盈率会越低： 市盈率分析中的陷阱 使用会计利润 —盈余管理 —公认会计准则的选择 通货膨胀 报表中的利润随商业周期曲线的变化上下波动。 市净率=每股市价/每股净资产 　 净资产的多少是由股份公司经营状况决定的,股份公司的经营业绩越好,其资产增值越快,股票净值就越高,因此，股东所拥有的权益也越多。 　　一般来说市净率较低的股票,投资价值较高,相反,则投资价值较低。但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。 托宾的Q比率 当Q1时,市场价值大于重置价值，这会增加实物投资的需求； 当Q1时,市场价值小于重置价值，这样就会减少实物投资需求。 詹姆斯·托宾（James Tobin,1918 - 2002） 特许权价值（FV） 估值模型的比较 根据这些模型得出的估值可能会不同 分析师不得不简化一些假设 上述估值模型没有考虑特许权价值 实例 如何对海通证券进行估值？ 如果用股利折现定价估值： 如果用市盈率估值： 但市场价格可能远远超过我们的估值水平，原因何在？ 证券理论估值方法何时有用？ 首次公开发行股票时 监管部门指导市场价时 长期投资价值评估时 制定组合投资决策时 证券价值研究时 证券估值方法的应用取决于投资者本身的价值观、风险偏好和投资风格，在实战中一直备受质疑，但这一方法论体系是目前全球公认度最高的证券估值标准！其对价值投资者的影响仍将长期存在！ 第十章 行为分析法 知识架构图 第一节 概述 一、行为分析在证券投资分析中的重要性 二、证券投资行为分析基本概念 行为金融学为证券投资行为分析提供了一些描述行为特征的基本概念，它们包括： 1.有限理性(bounded rationality) 2.过度自信(overconfidence) 3.后悔规避 4.锚定效应(anchoring) 5、心理账户(mental accounting) 三、行为金融投资策略 基于行为金融理论的投资策略，就是利用他人的认知偏差而制定的投资策略。简单地说，就是充分利用投资者犯系统的认知偏差所造成市场的反应过度或者反应不足来进行投资获利。 1.反向投资策略(constrarian investment strategy) 2.动量交易策略(momentum trading strategy) 3.成本平均策略和时间分散化策略(dollar-cost averaging strategy and time-diversification strategy) 第二节 监管者行为分析 一、监管者行为特征及其影响 （一）有限调查(bounded search) 在监管中，有限调查指的是监管者对于解决问题的其他可行办法视而不见，仅仅坚持已经存在的或者是被此前经验所证明合适的方法，不顾当前的实际情况和具体的问题，试图用一种规定来解决很多的问题。 （二）有限理性(bounded rationality) （三）证实偏差(confirmation bias) （四）群体思想(group think) 二、监管者行为分析的方法 在证券投资分析中，要对监管者行为进行有效的分析，可以下三个方面开展工作： （一）监管者核心人物的经历分析 （二）监管者法律法规及监管制度分析 （三）证券市场参与者的反馈信息分析 第三节 机构投资者行为分析 一、机构投资者行为特征及其影响 基于现有对机构投资者的相关研究文献，机构投资者的行为可以总结如下： （一）信息和资金优势获得者 （二）市场异象的制造者 （三）高频交易的投机者 二、机构投资者行为的分析方法 （一）机构投资者行为的分类分析 （二）机构投资者公开信息分析 （三）机构投资者的行为调查分析 第四节 个人投资者行为分析 一、个人投资者行为的特征及其影响 基于对我国证券市场个人投资者的研究文献，个人投资者行为呈现以下特征： （一）非理性投资者 （二）过度自信者 （三）羊群效应者 二、个人投资者行为的分析方法 （一）个人投资者公开言论的分析 （二）个人投资者行为的观察分析 （三）个人投资者行为的调查分析 第十一章 证券组合分析法 本章知识结构 投资组合分析 收益与风险 均值-方差分析 最优证券组合分析 证券投资收益 证券投资风险 收益与风险关系 均值-方差准则 投资者偏好与无差异曲线 可行域 有效边界 最优投资组合