第32讲 利率的期限结构.doc

第 第32讲利率的期限结构 基础班-陈庆杰 0第 PAGE 0 第 PAGE #页 买新课加 VX： 1005062021 三、利率的期限结构(★★★ ) ( 2018单，2017单) 定义 利率的期限结构是指某-时点上不同期限债券的到期 收益率与到期期限之间的关系，反映的是长期利率和 短期利率的关系。该关系可以用曲线来表示，该曲线 被称为债券收益率曲线，简称收益率曲线 【提示】含义：基于现在这个时点，来看2年和5年的债券的到期收益率(平均年口径)，是怎样的关系。 日口鲂曲线 出口=伎图磧贫緩 国口白耘行票据曲统 田□□债地方政有齢溪 +J 债蔵顔性金区债匿浅 田口=债就亶價魁注 羽口中债三峰集团展券曲浅 王口==质D网票卖血岌 债企业债曲线 Pl 妃呂堤劉4E? □中债企业馈收益率曲统(AAA-) □中债企业劇坦期线(AA 2 □中债企业债姦奎曲统(AA) □中债企业飾妲率曲线(AA-) □中磧企业演收益鎏曲线(A +) □中横企业孩收潍膨线(A) 口中债企业债收其供线(A-) 7债企业啧收益奎解(BBB，) u頒企业展収控率曲线(BBB) □中债企业演益蜒线(BB) □中债企业族收差率曲线(B) □中债企业债收益亞曲线(CCC) 曲緩类型:已达1项 3 2022-03-15 | 点法比较：|曲线对比 J iS8?9?：[N5(Kv] I查洵I KMaita 曰□全鼬线 田口工妾圓磧曲緩 囹匚］8傍央行票提曲緩 囹匚］中横地方政府债曲浅 囹口二债政策性金憨演曲緩 图口=债铁道唾曲线 王 质三项集团债券曲注 囹口口啧口短期票据曲统 曰E1D质企业核曲统 □弔债企业溃庭秦曲绞(AAA) U债企业债收益率曲线(AAA-) □中债企业慰益秦曲线(AA十) □中债企业债收益率曲錢(AA) □哄企业债姦融疫(AA-) □中版企业债收芸室曲蔻(A +) 口中债企业佛妲垂曲技(A) □中領企业债收益率曲线(A-) u債企业债收芸率曲线(BBB , ) d磧企业债收密率曲线(BBB) d頒企业债收苦率迪线(BB) M债企业债牧並率曲线(B) □中使企业债收尝曲统(CCC) 同把3* ； 7史辛?芍M 坚标类型:jX-丫坐标 -］巨期:2022-03-15 | 点线比较:|芸浅对北 迪注类型：已透1或 ▼泛期期唳:叵习区刁 I查洵I 收益率曲线的形态 形状 图示 举例 上斜(正向) 收益率曲线 Rfv咤 Ro Ro Ro 到期收益率 / 收益率曲线 即期长期利率大于即期短期利率 长期债券的到期收益率大于中期债券大于短期债 券 持有五年期债券“平均每年的收益率”大于“三年 期,，大于，，一年期”的债券的平均年收益率 1年 3年 5年 菌限 下斜(反向) 收益率曲线 R* 到期收益率 卜、、收益率曲线 lb 即期长期利率小于即期短期利率 长期债券的到期收益率小于中期债券小于短期债 券 持有五年期债券“平均每年的收益率”小于“三年 期”小于“一年期”的债券的平均年收益率 1年 3年 5年 面艮 水平 收益率曲线 Ri=Ro=Ro 到期收益率 R* ￡ 明收益率曲线 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 即期长期利率等于即期短期利率 长期债券的到期收益率等于中期债券等于短期债 券 持有五年期债券“平均每年的收益率”等于“三年 期,，等于“一年期”的债券的平均年收益率 1年 3年 炸 菌限 峰型(拱形) 收益率曲线 Ro Ro RL 到期施率 率曲线 即期长期利率先升后降 中期债券的到期收益率最大 三年期债券“平均每年的收益率”大于“一年期” 的债券 五年期债券“平均每年的收益率”小于“三年期” 1年 诈 5年 函限 KMaita 买新课加 买新课加 VX： 1005062021 第32讲利率的期限结构 基 珊班-陈庆杰 债券 【举例】央行：2020年债市发行规模显著增长收益率曲线平坦化上行 (彭扬中国证券报.中证网2021-01-26 20:40) 1月26日，央行发布2020年金融市场运行情况。 2020年，债券市场发行规模显着增长，现券交易量增加，收益率曲线平坦化上行，市场投资者结构进一步多元化； 2020年，债券收益率整体上移。12月末，1年、3年、5年、7年、10年期国债收益率分别为2.47%、2.82%、2.95%、 3. 17%、3. 14%o 【举例】来自“金融界”网站。 美国收益率曲线倒挂最早或在本周高盛：投资者毫无准备 2022-03-10 22:12:52 来源：金+数据 尽管美联储还没上调利率，全球最大债券市场已经亮起红灯，警告美国经济衰退风险正在上升。美国国债收 益率曲线已经下降至接近倒挂，这种形态通常是经济衰退的前奏。 在美联储下周几乎肯定会启动加息之际，近期倒挂趋势进