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【知识点1】财务管理基本目标概述
(一)利润最大化目标
理由,缺点
利润代表企业新创财富,利润越多企业财富增加越多,越接近企业的目标。,(1)没有考虑利润的取得时间;
(2)没有考虑所获利润和投入资本额的关系;
(3)没有考虑获取利润和所承担风险的关系。
【提示】如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同,利润最大化是一个可以接受的观念。
(二)每股收益最大化目标
理由,缺点
把利润和股东投入的资本联系起来。,(1)没有考虑每股盈余的时间;
(2)没有考虑风险。
【提示】如果风险相同、每股收益时间相同,每股收益最大化也是一个可以接受的观念。
(三)股东财富最大化目标(本书观点)
衡量,股东财富的增加=股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本
【提示】权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。
其他表述形式,股价最大化,假设股东投资资本不变,股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
,企业价值最大化,假设股东投资资本和债务价值不变,企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。
【提示】
股东权益的市场价值=股东投资资本+股东权益的市场增加值
不变
股价最大化=权益市场增加值最大化
(股价最大化与增加股东财富有同等意义。)
【提示】
企业价值
=债务市场价值+股权市场价值
=债务市场价值+股东投资资本+股东权益的市场增加值
不变
企业价值最大化=权益市场增加值最大化
(企业价值最大化与增加股东财富有同等意义)
【知识点2】因素分析法
依据财务指标与其驱动因素之间的关系,从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。
1.连环替代法的应用
设F=a×b×c
基数(过去、计划、标准):
F0=a0×b0×c0
实际数:F1=a1×b1×c1
实际与基数的差异:F1-F0
分析步骤:
(1)确定分析对象,即确定需要分析的财务指标,比较其实际数额和标准数额(如上年实际数额),并计算两者的差额;
(2)确定该财务指标的驱动因素,即根据该财务指标的形成过程,建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型;
(3)确定驱动因素的替代顺序;
(4)按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。
2.简化的差额分析法
a因素的影响:(a1-a0)×b0×c0
b因素的影响:a1×(b1-b0)×c0
c因素的影响:a1×b1×(c1-c0)
【知识点3】内含增长率
(一)外部融资销售增长比
公式推导:利用增加额法的公式两边均除以新增营业收入得到。
增加额法
预计需要外部融资额=增加的营业收入×经营资产销售百分比-增加的营业收入×经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售额×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)
通常假设可动用金融资产为0:
外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+销售增长率)÷销售增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)
(二)内含增长率
1.含义
没有可动用的金融资产,且外部融资为零时的销售增长率。
2.计算
方法一:根据外部融资销售增长比的公式,令外部融资额占销售增长百分比为0,求销售增长率即可。
0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-[(1+销售增长率)/销售增长率]×预计营业净利率×(1-预计股利支付率)
方法二:教材公式法
【提示】公式中使用的指标理论为预测期数据,若题中给出指标不变或沿用基期,则可以使用基期指标。
方法三:扩展公式法
3.结论:
预计销售增长率=内含增长率,外部融资额=0
预计销售增长率内含增长率,外部融资额0(追加外部资金)
预计销售增长率内含增长率,外部融资额0(资金剩余)
【知识点4】基准利率及其特征
(一)利率的含义及影响因素
含义,利率表示一定时期内利息与本金的比率,通常用百分比表示。
影响因素,首先,利率分别受到产业的平均利润水平、货币的供给与需求状况、经济发展的状况等因素的影响;
其次,又受到物价水平、利率管制、国际经济状况和货币政策因素的影响。
(二)基准利率
含义,基准利率是中央银行公布的商业银行存款、贷款、贴现等业务的指导性利率。
作用,基准利率是金融市场上具有普遍参照作用的利率,其他利率水平或金融资产价格均可根据这一基准利率水平来确定。
特征,(1)市场化。基准利率必须是由市场供求关系决定,而且不仅反映实际市场供求状况,还要反映市场对未来的预期。
(2)基础性。基准利率在利率体系、金融产品价格体系中处于基础性地位,它与其他金融市场的利率或金融资产的价格具有较强的关联性。
(3)传递性。基准利率所反映的市场信号,或者中央银行通过基准利率所发出的调控信号,能有效的传递到其他金融市场和金融产品价格上。
【知识点5】货币的时间价值
一、货币时间价值的概念
货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。
二、货币时
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