财报分析案例东风汽车财务报表分析.docx

财报分析案例东风汽车财务报表分析 一、公司简介及宏观环境分析 （一） 公司基本介绍 东风汽车股份有限公司由东风公司独家发起，采取公开募集方式于1999年创立，是国内领先的轻型车整体运营解决方案提供商。上市20年来，东风汽车主营业务轻型车发展良好，由单一的轻卡平台发展到轻卡、客车、工程车、皮卡等产品平台。东风汽车在发展传统燃油汽车的同时，大力发展纯电动等新能源汽车，多方位满足客户的差异化需求。（二） 宏观环境 1. 政策——提倡新能源和智能汽车发展 近年来，我国政府围绕新能源汽车和智能汽车相继出台了多项利好政策，如《新能源汽车产业发展规划》和《智能汽车创新发展战略》。2022年工业和信息化部与公安部联合下发《关于进一步加强轻型货车、小微型载客汽车生产和等级管理工作的通知》。政策对以轻型商业车为主营业务的东风汽车提出了更高的质量要求，也鼓励其继续进行新能源汽车的研究开发。 2. 经济——经济存在压力但长期向好 据中汽协统计，2021年汽车产销同比呈现增长，结束了2018年以来连续三年的下降局面，说明因疫情受损的经济正在复苏。2022年我国经济仍将面临着疫情封控造成的负面影响，但我国经济韧性强、长期向好的基本面不会改变。经济环境的不确定性对东风汽车的风险管理、盈利、研发等能力都提出了更高的要求。 3. 社会——存在汽车需求 未来中国经济将逐步进入中速、高质量发展阶段，轻型商用车整体需求将逐渐趋于稳定。但根据《“十四五”时期我国汽车产业发展趋势简析》预测，长期来看，受我国千人汽车保有量水平仍然较低、消费升级趋势日趋明显等多种因素影响，“十四五”期间我国汽车市场前景仍然向好。乘联会认为，疫情环境下自主驾车出行成为首选，但受高油价影响，更多人将选择购买新能源车，因此新能源车将依旧保持较强增长。 4. 技术——核心技术有待开发中国对于新能源电池的大部分研究都是基于现有技术，没有实质性突破，燃料电池关键材料技术受阻。发达国家掌握着新能源汽车的核心技术，并高度重视新能源汽车的发展，仅靠销量很难保持中国的国际市场地位。我国新能源汽车技术领域还有许多空白有待开发，这既是机遇也是挑战。（三） 行业分析1.同行业竞争者强度 图1? 2022年第一季度乘用车厂商销量统计根据图1乘联会官网统计的2022年第一季度乘用车厂商销量数据显示，汽车行业头部厂商众多，竞争激烈，东风汽车面临较大竞争压力。2. 供应商议价能力 东风汽车作为一家有知名度的老牌车企，在供应商议价能力上具有一定优势，但疫情封控导致的汽车零部件供应链的断裂可能使部分能正常运转的供应商具有较强的议价能力。全球超过半数的零部件巨头的总部以及部分工厂都在上海，上海疫情对我国汽车制造业造成了巨大影响。由东风官网可知，上海是其重要的零部件供应地，疫情封控阻碍了零部件的跨省运输，而即便有少数物流可以运转，时间成本也变高了很多，因此许多大车厂都陷入了由于零部件短缺而需停产的危机，东风也不例外。 3. 购买者议价能力 汽车行业竞争激烈，购买者议价能力整体较强。虽然东风具有一定的品牌知名度和顾客信赖，在购买者议价能力上有一定优势，但汽车行业知名品牌众多，东风的议价能力不会过于强势。疫情导致目前整车企业成本压力比较大，可能会推动消费市场价格上涨，使部分购买者推迟或取消购买汽车的想法。 4. 替代品威胁 即便有疫情影响，新能源汽车市场需求还是显得十分强劲。虽然此前多家新能源车企宣布涨价，这并没有影响终端市场的消费热情，乘联会公布数据显示，2022年3月国内新能源乘用车批发累计销量达45.5万辆，同比增长122.4%，环比增长43.6%。东风汽车的主营业务轻型商务车受新能源汽车这一替代品威胁较强，需加强对新能源汽车业务的开发。 5.行业潜在进入者威胁 汽车行业是一个行业进入壁垒很高的行业，进入需要非常强大的资本和技术实力，达到规模经济也需要时间，市场竞争激烈，头部企业众多，行业潜在进入者威胁较弱。 二、资产负债表分析 （一）资产质量分析1.资产规模及其变化分析图2? 东风资产规模变化 2017-2021年，东风汽车的总资产呈波动上升趋势。其中，2017-2018年及2019-2020年总资产增加，2018-2019年及2020-2021年总资产减少。相比于2017年，2021年东风汽车总资产规模增大。 图3 东风流动资产占比变化 由财报可知，东风汽车的流动资产占总资产的比重较高，2017-2021年流动资产总体上呈缓慢增长的趋势，增速放缓，流动资产在总资产中占比下降，固定资产占比较低，其增长率略高于流动资产增长率。以上变化表明，东风汽车可控资源规模增加，资产流动性较好但有所下降，说明东风汽车的风险和收益水平有所上升。 图4 主要汽车制造企业总资产对比 通过对比近年来主要汽车制造企业总资产规模可以