20231103-东北证券-贝斯特-300580-涡轮增压器零部件领军企业,多梯次布局启新篇.pdf

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[Table_Info1] [Table_Date] 贝斯特(300580) 汽车 发布时间:2023-11-03 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 增持 涡轮增压器零部件领军企业,多梯次布局启新篇 上次评级:增持 报告摘要: [Table_Market] 2023/11/03 股票数据 [Table_Summary] 国内涡轮增压器零部件领军企业,新能车零部件及滚动功能部件业务打开 6 个月目标价(元) 新空间。公司是国内领先的涡轮增压器零部件供应商,具备超20 年精密加 收盘价(元) 26.59 工技术积淀,近年通过兼并收购等方式入局新能车零部件及滚动功能部件业 12 个月股价区间(元) 18.06~38.75 务,现已形成三梯次战略布局:涡轮增压器零部件是近年营收占比超70%的 总市值(百万元) 9,008.20 现金牛业务;新能车零部件方面,产能建设及客户开拓持续推进,营收维持 总股本(百万股) 339 高增;滚动功能部件业务打开远期成长空间。2017-2022 年营收及归母净利 A 股(百万股) 339 润CAGR 超 10%,综合毛利率超30%,净利率中枢20%,盈利能力优秀。 B 股/H 股(百万股) 0/0 节能减排趋势下,涡轮增压器零部件市场空间平稳增长,公司兼具精加工技 日均成交量(百万股) 15 术积淀、强成本把控能力、客户资源优势,市占率提升在即。国内外节能减 [Table_PicQuote] 排政策趋严背景下,涡轮增压器可减少汽车油耗及废气排放,在燃油车及混 历史收益率曲线 动车的渗透率提升趋势仍将延续,叠加混动车渗透率提升,涡轮增压器零部 件市场空间仍将维持稳定增长。公司起家于工装夹具,精加工技术积淀深厚。 贝斯特 沪深300 通过对 2017-2021 年公司汽零业务毛利率对汽零单价及原材料价格的敏感 120% 性分析,知公司毛利率实际受损幅度低于测算值,印证公司强成本把控能力。 100% 80% 涡轮增压器行业认证壁垒高,公司与盖瑞特、康明斯等下游客户紧密合作, 60% 市占率或进一步提升。 40% 横向入局新能源领域,成长空间打开。公司近年通过收购赫贝斯、易通轻量 20%

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