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公司研究|首次报告
豪悦护理605009.SH
研发、制造能力突出,卫生用品ODM龙头买入(首次)
股价(2023年12月27日)37.09元
行稳致远目标价格51.80元
52周最高价/最低价56.3/36.48元
总股本/流通A股(万股)15,523/15,442
A股市值(百万元)5,757
核心观点国家/地区中国
行业造纸轻工
⚫专注行业三十余年,公司已成为卫生护理用品ODM龙头。公司创始人于30年前进报告发布日期2023年12月28日
入个人卫生护理行业,经过多年深耕,公司已成长为涵盖婴儿纸尿裤、成人纸尿
裤、经期裤、卫生巾、湿巾等一次性卫生用品、拥有四大生产基地的中国卫生护理
1周1月3月12月
用品ODM龙头企业。2016年以来公司保持着稳健的成长态势,2016-2022年营
绝对表现%-3.29-9.54-11.42-21.06
收、归母净利润复合增速分别为35%、63%,同期国内收入复合增速达48%。同时
相对表现%-4.47-4.54-1.58-6.87
公司依托相对较强的精益管理能力,保持着位居行业前列的ROE与净利率水平。
沪深300%1.18-5-9.84-14.19
⚫吸收性卫生用品进入结构性增长阶段,细分领域成长空间充足。经过20余年的高速
增长,中国吸收性卫生用品行业规模增速于2018年开始下行,2017-2022年市场规
模复合增速为-0.4%,行业已进入结构性增长阶段。拆分品类来看:①婴儿卫生用品
市场规模受出生人口减少影响有所收缩,但仍存在渗透率提升与产品升级的发展机
会。②女性卫生用品市场增长稳健,产品结构优化成为行业增长主要驱动因素。③
成人失禁用品市场增速较高,在老龄化趋
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