海光信息-市场前景及投资研究报告-CPU业务，拓展AI芯片业务，国产AI芯片.pdf

证券研究报告|2023年12月28日

海光信息（688041.SH）买入

以CPU业务为基，横向拓展AI芯片业务，国产AI芯片迎历史机遇期

核心观点公司研究·深度报告

公司为国产高端处理器领导者，以CPU业务为基，横向拓展AI芯片业务。计算机·计算机设备

公司成立于2014年，主要从事高端处理器、等计算芯片产品和系统

的研究、开发，是少数几家具备高端处理器研发能力的企业之一。22年公司

高端处理器业务营收占比为98.84%，技术服务业务营收占比为1.16%；其中，

高端处理器业务包括通用处理器（CPU）产品和协处理器（DCU，即AI芯

片）产品，根据招股书披露数据，21年CPU产品营收占比为90%，DCU投资评级买入(维持)

产品营收占比为10%，随着DCU产品逐步放量，营收占比持续提升。合理估值92.88-96.75元

收盘价70.48元

CPU市场空间广阔，公司产品性能国内领先。1）市场空间广阔：CPU为通用总市值/流通市值163819/62062百万元

52周最高价/最低价102.00/40.08元

服务器核心器件，根据IDC数据，22年全球CPU市场规模为250亿美金，22近3个月日均成交额1982.07百万元

年中国x86服务器市场规模为270亿美金，假设CPU价值量占服务器总价值市场走势

量28%，对应国内529亿人民币市场空间。2）公司产品优势：a）x86架构

具有稀缺性：现有服务器CPU多为x86架构，国内生产x86架构CPU厂商仅

有海光信息、兆芯等少数几家，具有稀缺性。2）性能领先，具有价格优势：

从国内维度来看，公司CPU产品各项指标国内领先；从全球维度来看，公司

产品在同海外CPU产品相近性能下，价格优势突出。

AI芯片市场快速增长，国产AI算力芯片迎历史机遇期。1）市场快速增长：

根据Gartner数据，22年全球AI芯片市场规模为442.2亿美金，预计27年

达到1194亿美金，对应22-27年CAGR为22.0%；根据头豹产业研究院数据，

22年中国AI芯片市场954亿人民币，预计25年达到1979亿人民币，对应资料：Wind、国信证券经济研究所整理

22-25年CAGR为27.5%。2）国产AI芯片迎历史机遇期：美国升级对华出口相关研究报告

AI芯片规定，目前市场上主流AI芯片（A100、H100、A800、H800、L40S）《海光信息（688041.SH）-2022年三季报点评：前三季度利润增

均在限制范围之内，无法对华出口，国产AI芯片迎来机遇。3）产品优势：速424%，高端处理器需求强劲》——2022-10-30

《海光信息（688041.SH）-国产微处理器产业的领军者》——

a）好生态+高精度：公司产品为GPGPU架构，全面兼容ROCm和CUDA生态，2022-09-06

迁移成本低，适配性好；同时，产品支持FP64，可用于高精度计算领域。b）

性能出色，有比较优势：同海外巨头相比，公司产品性能出色，性价比高。

盈利预测与估值：国内