货币宽松周期或继续——3季度货币政策报告点评.pdf

[Table_MainInfo]宏观研究证券研究报告

宏观快报点评2023年11月28日

相关研究货币宽松周期或继续

[Table_ReportInfo]

《进口增速为何转正？——2023年10月

外贸数据点评》2023.11.08——3季度货币政策报告解读

《就业略有放缓，降息预期提前——[Table_Summary]

2023年10月美国非农数据点评》投资要点：

2023.11.04

《六大亮点——解读中央金融工作会议》

2023.11.01中国人民银行2023年11月27日发布《2023年第三季度中国货币政策执行

报告》，我们的解读如下：

对于下阶段的货币信贷展望，报告增加了“更加注重做好跨周期和逆周期调

节，充实货币政策工具箱”的表述。对于下一阶段的利率，报告提出“提升

[Table_AuthorInfo]

市场基准利率的公信力”、“进一步推动金融机构降低实际贷款利率”。这意味

着，政策将继续通畅利率传导机制，推动实体融资成本降低。

我们认为，尽管名义利率已经回落，考虑到通胀处于低位，预计货币政策进

一步稳健宽松，来降低实体部门的实际融资成本。政策利率仍有一定调整空

间，包括银行间的资金利率和银行存款利率。

对于房地产领域以及防风险的表态，报告基本延续中央金融工作会议的思路，

包括“一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求”、“配合地方政府

分析师:梁中华

稳妥化解存量、严格控制增量”。近期，部分化风险政策已经在推进，预计接

Tel:(021

下来将加快落实见效。

Email:lzh13508@

证书:S0850520120001风险提示：海外经济政策超预期

分析师:应镓娴

Tel:(021

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证书:S0850521080001

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宏观研究—宏观快报点评2

1.个人房贷利率再创新低

个人住房贷款平均利率再创新低。央行公布9月金融机构新发放贷款加权平均利率

为4.14%，较6月继续回落5bp，回到去年12月时的最低点。从分项看，一般贷款利

率环比6月小幅回升3bp；在系列住房信贷政策调整后，9月的个人住房贷款利率继续

回落9bp至4.02%，为有统计数据以来的最低水平。另外票据利率继续明显回落23bp，

至1.8%。

图1个人住房贷款平均利率继续回落（%）

贷款加权平均利率一般贷款票据融资个人住房贷款

12.0

10.0

8.0

6.0

4.0

2.0

0.0

11/0312/0313/0314/0315/0316/0317/0318/0319/03