[试题]约翰.赫尔_期权期货和其他衍生品第八版部分课后思考题.pdfVIP

思考题

1.1远期合约长头寸与短期头寸之间的区别

1)长头寸是买入，短头寸是卖出

2)长头寸的收益是S-K短头寸的收益是K-S

1.2期货合约与远期合约的区别

1.3卖出一个看涨期权与买入一个看跌期权的区别

1)卖出看涨期权是一种义务，买入看跌期权是一种权利

2)期初现金流不同

3)收益公式不同

卖出看涨期权买入看跌期权

-max（S-K,0）=min(K-S,0)靠期权费赚利润

1.4期权与期货/远期合约的区别

期货/远期合约，赋予它的持有者一个义务：以某个约定的价格买入或卖出标的资产。

期权合约，赋予它的持有者一个权利：以某个约定的价格买入或卖出标的资产。

1.5对冲、投机和套利之间的区别

共同点：都是通过低买高卖或者高卖低买获利，都基于对未来市场预期的判断

不同点：投机风险大，看涨看跌均没有保护性

套期具有保护性

对冲，如果货币市场流动性没问题，风险较低

2.1什么是逐日盯市

逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加

保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，防止负债现象发生的结算制度。

2.2保证金制度如何可以保证投资者免受违约风险？

为了保证投资者保证金账户的资金余额在任何情况下都不为负值，设置了维持保证金，若保

证金账户的余额低于维持保证金，投资者就会收到保证金催付，这部分资金称为变动保证金。

如果投资者未提供变动保证金，经纪人将出售该合约来平仓。

2.3一个交易的完成，会对未平仓合约数量产生什么样的影响?

若交易是开仓，数量增加，若交易是平仓，则是减少

2.4一天内发生的交易数量可以超过交易结束时未平仓合约的数量吗?

交易数量包括开仓数量和平仓数量，若开仓=平仓，就会使未平仓数量为0

2.5设计一个新的期货合约时需要考虑哪几个重要方面？

选择期货合约的标的资产、合约规模、交割月份

3.1对冲的本质是什么？

定义：为了减低另一项投资的风险而进行的投资。

目的：选择期货头寸，从而使得自身整体的投资风险尽量呈中性。

方法：用于对冲的期货交易，与需对冲的资产交易相比，头寸相等，在将来确定的时刻，操

作方向相反。

结果：期货合约的对冲收益，与需对冲的资产交易的收益相比，方向相反，从而事先锁定标

的资产交易的价格水平。

对冲种类：长头寸对冲、短头寸对冲

当公司已知在将来需要买入一定资产，并想在今天锁定买入价格时，可以采用长头寸对冲；

当对冲者已经拥有了某种资产并期望在将来某时刻卖出资产时，如打算在今天锁定卖出价

格，可以选择期货短头寸对冲。

3.2什么是“保完即忘策略”？什么是“动态对冲策略”？两者有什么区别？

保完即忘策略，即套期保值策略一旦确定就不再更改，到期末将该头寸对冲

动态对冲策略，对冲的头寸在过程中不断调整

3.3完美对冲具有哪些特征？一个完美对冲的后果一定好过不完美对冲吗？

头寸相等，方向相反，标的资产相同。不一定，如果资产变动利于企业则不如完美对冲。

3.4交叉对冲时，对冲组合的标准差和基差有哪些特征？

标准差、基差均不为0

3.5在什么情况下，使得对冲组合方差为最小的对冲，不会产生任何对冲效果？



3.6德国金属公司P49

1)对冲方式的特征：由于提供固定价格商品而带来风险

2)商品价格下跌时，公司运作产生困难，原因是对短期期货损失要立即支付保证金，而所

期望的长期收益却无法马上实现。对冲产品所产生的收益与对冲产品带来的损失时间不

匹配，给公司带来了无法克服的流动性困难。

3)潜在问题：流动性风险

3.7一位航空公司经理认为：“我们不需要使用石油期货。石油价格在未来上升和下降的机

会是均等的。”你如何看待此观点。

航空公司经理说的可能是真的。但是，航空公司并不需要通过石油期货来规避因错误预期导

致的股东风险暴露，它应当只关注于其专业技术。

4.1

4.2

5.1阅读P75页的“业界事例5-1基德公司令人难堪的错误”，并回答下列问题：1.零息债券

的远期价格与即期价格之间的关系？2.基德公司计算机系统中显示的“债券收益”，是怎么

产生的？3.为什么说，基德公司在债券投资上所犯的错误是简单而低级的？

差值是时间成本

“债券收益”是购买零息债券所用的融资融资成本

5.2阅读P79页的“业