浩洋股份-市场前景及投资研究报告：品牌制造双轮驱动，产能成长新周期.pdf

证券研究报告|公司深度|专用设备

浩洋股份(300833)报告日期：2024年02月11日

品牌制造双轮驱动，产能释放进入成长新周期

——浩洋股份深度报告

投资要点投资评级:买入(首次)

❑全球领先的舞台灯光设备龙头。浩洋股份是深耕行业二十年的舞台娱乐灯光设

备龙头企业，产品类型多元全面，受益于文化演出限制解除后的爆发性消费，

21、22年公司营收yoy分别+54.66%/+97.80%，归母净利yoy分别

+54.28%/+161.97%。分区域看，欧美发达国家是演艺灯光设备的主要消费市

场，公司以外销为主，2022年外销占比94.08%以上，实现收入11.50亿元

（yoy+117.16%）。分销售模式看，公司采取ODM和OBM双模式并兼顾国内外

市场，其中OBM模式在公司收购法国雅顿后占比持续提高，2022年ODM

/OBM分别占41%/55.7%，而OBM高毛利率随着占比提升推动公司整体毛利率

改善，22年OBM/ODM毛利率分别为52.21%/47.45%。

收盘价￥102.53

总市值(百万元)8,646.05

❑技术更迭引领行业发展，品牌为核心竞争维度

舞台灯光票价占比低，品牌为影响购买决策的重要因素，强品牌公司享有一定总股本(百万股)84.33

定价权。根据卫报、Finmodelslab数据测算，舞台灯光设备在演唱会票价中占比股票走势图

仅约6%，舞台灯光设备价格变动对整体票价影响实际较小，且众多演唱会热度

浩洋股份深证成指

较高，往往开售后即被抢空，消费者对于票价敏感度亦较低。而下游价格敏感性21%

较低，其决策影响因子中品牌将更加重要，采用大品牌设备更有利于下游舞台设10%

计公司/租赁商承接业务，强品牌力公司在产业链中将具有一定议价权。-1%

-12%

行业21-22年高速修复，23-24年进入稳健成长。舞台娱乐灯光设备20年受卫生-23%

事件影响需求大幅萎缩，21-22年，随世界各国卫生管控相继放松，长期压抑的-34%234567890121

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“报复性”消费需求驱动行业快速修复。根据IBISWorld，21/22年美国音乐会等222222222222

线下演出市场分别同比+95%/34%，预计2023年达650亿美元，同比+10.9%，24

年后进入稳健增长阶段，对应舞台灯光行业23-24年进入稳增，我们测算23年相关报告

全球舞台灯光市场规模59亿美元。

海外产业并购频繁/龙头扩张意愿较低/产业链特点影响行业集中，舞台灯光制造

业市场集中度较低。2017年全球生产