纺织服饰行业市场前景及投资研究报告：顶级体育多品牌集团，Amer Sports上市.pdf

[Table_Page]行业专题研究|纺织服饰

2024年2月2日

证券研究报告

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纺织服饰行业

顶级体育多品牌集团，AmerSports美股上市开启新征程

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核心观点：

⚫AmerSports为顶级体育多品牌集团，旗下包含始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊等11个品牌。2019年，以安踏体

育为核心的财团收购Amer集团，2020-2022年收入CAGR为20.4%，2023Q1-3实现收入31亿美元，同增

29.9%，增长主要源于始祖鸟和Salomon；实现经调整EBITDA4.2亿美元，同增61.3%。

⚫始祖鸟、萨洛蒙、威尔逊为Amer集团核心品牌，2023Q1-3收入占比分别为31%、31%、28%。（1）始祖

鸟：全球顶级户外品牌。始祖鸟2020-2022年收入CAGR为32%，2023Q1-3收入同增65%。2022年始祖鸟

贡献科技服装品类主要收入，实现收入9.5亿美元，同比增长22%，占集团科技服装品类收入87%。2023Q1-

3始祖鸟品牌大中华区、美洲、EMEA、亚太地区收入占比分别为49%、30%、12%、8%。（2）萨洛蒙：全球

顶级越野品牌。萨洛蒙2020-2022年收入CAGR为12%，2023Q1-3收入同增35%。鞋类为其主要品类，收

入占比超60%。2023Q1-3萨洛蒙在EMEA、美洲、大中华区、亚太地区收入占比分别为56%、26%、10%、

8%，其中大中华区收入同增168%。（3）威尔逊：全球顶级球具品牌。威尔逊2020-2022年收入CAGR为

24%，2023Q1-3收入同增10%。2023Q1-3威尔逊在美洲、EMEA、大中华区、亚太地区收入占比分别为70%、

18%、5%、7%，其中大中华区收入同增24%。

⚫Amer于美股上市，有望加速抓住户外市场高景气机会。根据研究院，2023年全球户外用品市场规模

预计达2156亿美元，市场空间较大，疫情后户外用品需求快速发展，2019-2024年CAGR有望达12.7%。根

据艾瑞咨询数据，2023年我国户外市场规模约为2116亿元；根据我国体育总局数据，2022年我国户外运动率

仅为28%，相比于海外超过50%的渗透率，具备较大发展空间。我们认为，Amer上市一方面有助于加速旗下

品牌抓住户外市场高景气机会，另一方面有助于减轻债务负担、增厚集团财报利润。

⚫风险提示。全球宏观经济下滑的风险、全球供应链紧张的风险、劳动力成本上升的风险。

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相关研究：

纺织服饰行业:纺织服装与轻工行业数据周报1.22-1.28