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行业报告:行业投资策略证券研究报告
行业报告:行业投资策略
2024年04月12日
半导体
AI有望推动新一轮半导体周期上行
作者:
分析师潘暕SAC执业证书编号:S1110517070005
分析师骆奕扬SAC执业证书编号:S1110521050001
行业评级:强于大市(维持评级)
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明上次评级:强于大市1
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明
摘要
预计2024年半导体周期有望开启复苏
全球半导体销售额(三月平均)连续4个月同比正增长。
行业库存:预计1H24回到正常水位,AI驱动的环节或将有补库动力。
产能端:扩张趋于理性,新需求普及或加快扩产进度。
价格端:以存储为代表的电子产品开始涨价,市场信心逐步建立。
需求端:AIGC快速迭代,需求端创新确立方向。
看好AI推动半导体周期上行
增量方面:关注AI对硬件的增量,包括云端算力、终端NPU、存储空间增加等。
存量方面:关注AI硬件和AI应用搭配下,对换机需求的拉动(2024年手机和PC大盘预期恢复增长,AI让增
长提速),进一步带动全产业链的超预期。
涨价方面:供需关系改善后,由于AI新需求带来的涨价品种值得被重点关注。
风险提示:AI应用落地不及预期,研发进度不及预期,行业竞争加剧,宏观经济下行风险
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2
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预计2024年半导体周期开启复苏
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3
全球半导体销售额(以周期高点为起点)13579111315171921232527293133353739414345474951
全球半导体销售额(以周期高点为起点)
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全球半导体三月平均销售额连续4个月同比正增长
图:全球半导体月度销售金额(三月平均)
注:数据均为3个月平均值200%
注:数据均为3个月平均值
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三月平均销售额YoY
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百分线20%
百分线
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月份数
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明。资料来源:WSTS,SIA,天风证券研究所4
周期的成因:供需趋势的不可预测性
?未来需求的不可预测性:
往往是新的大单品出来,大厂没有提前备充足的货,如历史上的智能手机换代对半导体的需求拉动
?未来供给(市场竞争格局)的不可预测性:
对市场竞争对手的产能判断失误(数据不透明),例如华为被制裁后,各家手机厂商大量备货抢份额最后导致行业库存过剩,例
如功率半导体紧缺后各大厂大力扩产导致行业走向供过于求
?不可预测事件的发生:
例如中美贸易冲突,对供应链造成的扰动(快速增加海外产品备货同时加快国产验证)
例如疫情对供应链造成的扰动(每个环节增加备货)
?为什么会判断错误?
产业链数据不透明:多数属于商业机密,中美贸易冲突后更加不透明
长鞭效应:产业链长,从设备材料,到制造封测,再到各类ic设计,以及层层分销,环节众多,有长鞭效应科技行业技术进步的不可预测性:产业链总是看到订单才相信趋势
表:部分机构对半导体2024年的看法
5请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明。资料来源:芯八哥公众号,Gartner,WSTS,IDC,天风证
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券
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