- 1、本文档共10页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
银行业点评超配
存款利率下行如何影响债市
行业研究·行业快评银行投资评级:超配(维持评级)
证券分析师:田维韦021tianweiwei@执证编码:S0980520030002
证券分析师:王剑021wangjian@执证编码:S0980518070002
证券分析师:陈俊良021chenjunliang@执证编码:S0980519010001
核心观点:
为了缓解净息差下行压力,预计2024年存款利率或出现多轮下调,此外,银行会继续减少对存款的利息
补贴以及利息之外的费用,进一步压降存款的隐性成本。一般而言,存款利率下调主要通过四个途径影响
债券市场,(1)存款利率下降,市场降息预期加强,进而传导债券市场;(2)银行资金成本下降,对资
产端收益率要求降低,低收益和低风险的债券配置性价比提升;(3)存款利率下降后对居民吸引力下降,
居民增配理财、债基等固收产品。银行自营和理财、债基对债券配置需求不一样,影响债券市场;(4)
手工补息行为禁止后,大型银行存款增速回落,中小银行存款增速提升,而由于大型银行和中小银行债券
配置行为差异较大,影响债券市场。
其中,降息预期增强对债券市场影响最大,2017年之前存款利率和十年期国债收益率高度相关,主要就是
存贷款基准利率传导机制下,存款利率的下调意味着进入降息周期。但我们判断此轮存款利率调降核心目
的是缓解银行净息差下行压力。同时,考虑到我国汇率仍有贬值压力,降息具有很强的指示意义,对汇率
冲击较大。因此,短期内存款利率调降并不会改变市场的降息预期。
资金成本方面,银行债券配置主要基于“剩余可用资金”理论,资金成本并不是银行配置债券的首要考虑
因素。不同类型银行方面,加大对手工补息等高息揽存行为监管对大行存款冲击更大,中小银行存款增速
提升更利好信用债,在政府债供给规模较大的情况下,大行存款增速回落或会对利率债带来一定冲击;另
外,中小银行债券配置交易盘比重较高,会使得债券市场波动加大。但2024年经济不是强复苏环境,大
行信贷投放仍需发力,大行会持续加大揽存力度,预计存款结构扭转的概率很低,因此对债市影响有限。
考虑到居民风险偏好仍处在低位,以及借鉴2014-2015年存款利率下降和2020-2021年结构性存款规模下
降的历史经验,我们认为实体部门增配理财和债基的现象将延续,但大概率不会出现存款大规模流失的现
象。因此,我们认为2024年存款利率下行对债市的利好需要谨慎看待,2017年以来存款利率和债市利率
经常出现背离,新利率传导机制下存款利率滞后于资产端利率。
2024年存款利率或面临多轮下调,缓解净息差压力
为了缓解银行业净息差下行压力,2022年以来存款挂牌利率多次下调,但由于存款定期化趋势加剧等因素,
银行整体存款成本却不断上行。2024年初以来,由于银行信用派生货币增量下降,存款新增规模同比少增
(参考2023年3月27日外发报告《从M2派生原理来理解存款的少增和分化》);同时,由于实体部门
增加了理财和债基等金融产品配置力度,一般存款有所分流,因此开门红压力下银行不得不加大揽存力度,
高息揽存(手工贴息或者以利息之外的费用补贴形式)现象进一步加剧。但由于疫情疤痕效应仍存,以及
我国坚定高质量发展转型之路,房地产市场持续低迷,居民消费恢复较为缓慢,银行资产荒压力较大,贷
款收益率仍有下行压力,资负两端承压使得银行业净息差压力进一步加大。为了缓解净息差下行压力,近
期多家银行进一步下调了存款挂牌利率,另外,财联社披露招商银行不再新发三年期、五年期大额存单产
品额度,以及利率定价自律机制近日已发布的《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序
的倡议》明确,银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息,此前违规作出的补
息承诺,在付息日一律不得支付。银行应立即开展自查,并于2024年4月底前完成整改。
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1
证券研究报告
考虑到银行净
您可能关注的文档
- 可转债研究:如何看待近期转债估值修复与新规影响-240414-兴业证券-13页.pdf
- 2024年一季度及3月经济数据点评:经济如期重回复苏轨道-240417-国联证券-16页.pdf
- 能源金属行业:四月需求环比增速较高,锂价基本面支撑依然较强-240414-中信建投-12页.pdf
- “股东权益回归”系列(二):注销式回购涌现-240418-中信建投-13页.pdf
- 月酝知风之地产行业:小阳春冷热不均,核心地块项目高热-240415-平安证券-20页.pdf
- 策略“星”速递:“新国九条”开源节流,指数价值重估长牛-240414-开源证券-10页.pdf
- 地产行业月报:小阳春冷热不均,核心地块项目高热-240415-平安证券-20页.pdf
- A股策略展望:新“国九条”出台,再论多头思维与高胜率投资-240414-兴业证券-15页.pdf
- 银行业理财2024年3月月报:存续规模季节性回落,破净率持续下降-240414-兴业证券-13页.pdf
- 机械设备行业跟踪周报:推荐具备全球竞争力的顺周期机械;关注银价上涨带来的0BB组件设备更新机会-240414-东吴证券-21页.pdf
最近下载
- (完整版)电气设备安装标准规范.pdf
- GB∕T 13861-2022生产过程危险和有害因素分类、解读与示例说明清单【危险源识别工具】(雷泽佳-2024A0).doc
- 2021年中国光大银行校园招聘在线测试笔试题考试真题笔经.doc
- 新浪·按键精灵开发者1级认证参考解析.docx VIP
- 2023年福建省各地中考语文模拟卷【文学类文本阅读题解及答案解析】汇集.docx VIP
- 皮亚杰认知发展论.ppt VIP
- 2.1 几代中国人的美好夙愿 课件初中读本.ppt
- 流域化“厂网一体”运营模式的探索与实践.pdf
- 半导体制造技术离子注入工艺.pptx
- 全国普通话水平测试用普通话词语表(表一+表二).pdf
文档评论(0)