顾家家居-市场前景及投资研究报告：大家居，内外兼修.pdf

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公司研究|深度报告

目录

两翼并进：软体创新发展，大家居持续迭代6

软体：立足沙发，发力床垫，下沉系列破局7

大家居：突破定制，走向整家14

零售转型：持续零售变革，向全体系要效率18

向渠道要效率，品类连带与精细运营带增量18

向供应链要效率，仓配服建设助推零售转型25

全球化：本地化运营产能扩建，品牌培育中25

盈利预测与估值28

风险提示29

图表目录

图1：公司品牌体系及对应产品矩阵6

图2：公司拓品类历程6

图3：公司内销各品类收入结构变化6

图4：2023年公司沙发收入94亿元，同增4%7

图5：估计2023年我国沙发行业规模约841亿元（出厂端口径）7

图6：我国沙发行业集中度提升但仍处低位（估计2023年CR2约12%）8

图7：目前美国沙发行业集中度较高（CR2约27%）8

图8：各沙发龙头旗下沙发子品牌主流价格带情况（含合作品牌）8

图9：从沙发企业对比看，顾家竞争优势显著9

图10：2023年我国功能沙发渗透率仅约9.7%，较美国仍有提升空间9

图11：2022年我国功能沙发内销中顾家份额或约15%-20%9

图12：公司新推“零靠墙功能沙发”强化品牌力10

图13：顾家功能沙发应用前沿的功能铁架技术10

图14：顾家功能相较芝华仕价差缩小，较其他品牌延续品牌溢价10

图15：公司召开“悦尚”系列发布会全面升级布艺沙发战略11

图16：公司悦尚系列推动店态优化策略11

图17：2023年公司床垫收入41亿元，同增15%11

图18：估计2023年我国床垫行业规模约877亿元（出厂端口径）12

图19：2020年美国床垫品牌CR4约45.4%（出货口径）12

图20：我国床具品牌份额持续提升（估计2023年CR4约19%）12

图21：公司在国内床垫市场持续突破，门店数不断增长13

图22：公司床垫门店数距床垫龙头仍有提升空间（2023年）13

图23：公司线下床垫产品分系列价格带（元）13

图24：公司线上床垫价格带定位（元）13

图25：公司定制培训管理部对员工及经销商团队均开展持续赋能14

图26：公司定制与软体形成了一体化研发设计生产14

图27：公司于2023年推出39800整家套餐，于今年推出698定制套餐及13999双厅单卧套餐15