全球权益市场分化：现象与原因.pdfVIP

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华福证券

宏观专题研究

宏2024年5月31日

观

研

究

全球权益市场分化：现象与原因

团队成员

Table_First|Table_Author

投资要点：

分析师燕翔

开年以来全球股市总体上涨但明显分化：（1）发达市场总体领涨：美股执业证书编号：S0210523050003

邮箱：yx30128@

大幅领先，欧洲和日本其次；（2）新兴市场表现分化，总体承压：除印

度涨幅居前外，墨西哥、中国、泰国、巴西等经济体表现不佳；（3）资

宏联系人石琳

观源品价格上涨下，资源输出大国股市表现抢眼：俄罗斯、加拿大、澳大利邮箱：sl30332@

专

亚等资源输出大国，在股市上同样取得较好表现；（4）按估值和盈利拆

题

研分看：年初以来全球主要市场仍主要靠盈利带动、估值略有收缩，而发达

究

市场相较新兴市场，盈利表现更强，估值收缩幅度更小。

估值端新兴市场承压更为明显：（1）截至5月底，新兴市场、发达市场

PE(FY1)分别为16X、18X，在过去10年的分位数分别为46.2%、70.5%，Table_First|Table_RelateReport

新兴市场的估值水位整体偏低；（2）从历史经验看，美债利率持续上行相关报告

阶段，新兴市场估值通常更为承压，在本轮周期同样呈现类似特征。1、《通胀压力加大，降息信心不足——5月FOMC

会议点评》—2024.05.02

盈利端全球市场盈利均明显改善，发达市场韧性较强：（1）2024年主要

2、《核心需求不弱，通胀关注度提升——美国一

经济体EPS增速将明显改善，其中发达市场由2023年的0.1%提升至季度GDP数据点评》—2024.04.27

12.6%，新兴市