- 1、本文档共49页,可阅读全部内容。
- 2、有哪些信誉好的足球投注网站(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
证券研究报告·行业深度·环保工程及服务
【东吴环保公用】价格改革系列深度六
水务:稳健增长+高分红,价格改革驱动长期成长价值重估!
证券分析师:袁理
执业证书编号:S0600511080001
联系邮箱:yuanl@
证券分析师:陈孜文
执业证书编号:S0600523070006
日期:2024年6月2日
要素价格改革中,滞后30年的公用价格改革启航!
痛点:行业发展与价格机制现状的深刻矛盾,市场化机制亟待建立!
结论:促进可持续成长+估值天花板大幅打开
•水务:供水提价增厚盈利,污水顺价改善现金流模式理顺,价格改革驱动长期成长估值翻倍以上
•固废:C端付费理顺改善现金流,企业经营存超额收益长期有α,驱动估值3倍空间
•燃气:价格改革推进盈利机制理顺,1.8倍气量空间释放,估值存翻倍空间
•电力:电改深化理顺电力系统各环节的投资回报模式,激发活力驱动长期成长盈利恢复稳定估值提升
价格改革动因水务价格改革影响
供水市场化调价
污水处理费顺价
资源价值回归
提振盈利
固废
的长期可促成长
垃圾处理费顺价
持续性
财政缺口
燃气
天然气价格联动改善
提估值
现金流
交叉补贴电力
用户侧传导
电力市场推进
2
水务——不一样的观点:
价格改革不仅是弹性,驱动长期成长估值翻倍以上!
价格改革的动因:
1)合理价值回归:①资源价值低估:中国人均水资源量为世界人均水平的35%,我国水价不及发达国家的1/4,北
京、上海和广州家庭水费支出占城市家庭收入的比例平均为0.26%,约为纽约、伦敦、东京家庭的1/4。②资产盈
利下行,依赖国家补贴:动态调价覆盖成本端变动,使资产回归合理盈利水平。③通胀环境利于提价:长期维度
美国水价显著跑赢CPI,中国略跑赢,2021年以来基础水价显著跑输CPI0.6pct,期待“均值回归”。
2)财政缺口国企增值:部分区域供水价格和成本长期倒挂且差距持续拉大,依靠国家补贴;污水处理费财政负
担率约50%,污水顺价有助缓解财政压力。水务市场国企占据主导地位,价格改革提升国有资产质量。
3)解决交叉补贴:当前我国居民第一阶梯基础水价均值约2.1元/m³,非居民水价约3.2元/m³,存在交叉补贴。广
州听证会中居民端涨幅相对较高的方案获票多,水价改革体现公平负担原则,减少工商业对居民端的交叉补贴。
价格改革的影响:
•驱动长期成长——对标美国水业,价格市场化驱动稳定ROE下的12年复合10%成长:美国水业净利润从2
您可能关注的文档
- 联合国多边条约最后条款手册(英文).pdf
- 通信行业深度报告:AI高速率时代,硅光子迎成长机遇.pdf
- 如何做一个优秀的部门经理.pptx
- 新版新版高层建筑施工.pptx
- 团体沟通专业知识.pptx
- 学生干部的语言沟通艺术.pptx
- 四章节集中趋势测量法.pptx
- 土地规模化经营的思考.pptx
- 作文指导古风的语言省公开课获奖课件市赛课比赛一等奖课件.pptx
- 医用吊塔国产.ppt
- 七章货物的保险.pptx
- 三章国际间接投资.pptx
- 人性假设理论.pptx
- 外研高一英语必修三ModuleIntroduction汇总市公开课获奖课件省名师示范课获奖课件.pptx
- 月相成因优质获奖课件.pptx
- 小学二年级语文课件《狐假虎威》省名师优质课赛课获奖课件市赛课一等奖课件.pptx
- 养羊业概况专题知识讲座.pptx
- 微生物的实验室培养市公开课获奖课件省名师示范课获奖课件.pptx
- 人教版六年级下册式与方程整理与复习市公开课获奖课件省名师示范课获奖课件.pptx
- 必威体育精装版高中精品语文教学:第二单元-第7课-诗三首:涉江采芙蓉、-短歌行、归园田居市公开课获奖课件省名师.pptx
最近下载
- 三年级语文上册习作八:那次玩得真高兴课件(共26张PPT).pptx VIP
- 六年级人教版小学英语-阅读理解专题练习(及答案).doc VIP
- 污水厂年度工作计划(模板).doc
- ECOVACS 科沃斯 净化机器人沁宝 AIRBOT Z1产品使用说明书.pdf
- 24秋人教PEP英语三年级上册 Unit 1 Making friends 单元教学课件.pptx
- 2022年防雷检测职业技能竞赛综合知识试题库大全-下(判断题部分).pdf
- 装修公司工程部品控管理:材料堆放保护规范.docx
- 2023年长沙市事业单位公开招聘考试真题.docx
- 万孚生物-市场前景及投资研究报告:POCT龙头,技术平台全覆盖,国内外双核驱动.pdf VIP
- 全数字交流伺服驱动系统KT270-H系列(V1.0)使用手册.PDF
文档评论(0)