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证券研究报告
内容目录
每周评述4
超长债复盘4
超长债投资展望4
超长债基本概况4
一级市场5
每周发行5
本周待发6
二级市场6
成交量6
收益率8
利差分析9
30年国债期货10
风险提示11
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2
证券研究报告
图表目录
图1：超长债存量（按品种划分）5
图2：超长债存量（按剩余期限划分）5
图4：近一个月超长债发行量（按品种划分）6
图5：近一个月超长债发行量（按期限划分）6
图6：超长债成交额及占比（周）7
图7：超长国债成交额及占比（周）7
图8：超长地方政府债成交额及占比（周）7
图9：超长政策性银行债成交额及占比（周）7
图10：2022年以来主流超长债月度成交额7
图11：2022年以来主流超长债月度成交额占比7
图12：超长债收益率及变动8
图13：30年国债活跃券23附息国债23（230023.IB）走势8
图14：30年国债活跃券23国债23（019726.SH）价格走势8
图15：20年国开债活跃券21国开20收益率走势9
图16：50年国债活跃券23附息国债07收益率走势9
图17：超长债期限利差走势9
图18：20年铁道债、国开债、地方政府债和国债利差走势10
图19：国开债和同期限国债利差走势10
图20：30年国债期货主力合约TL2409走势10
表1：本周待发超长债6
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证券研究报告
每周评述
超长债复盘
上周上海优化地产政策，金融时报刊文称2.5%-3.0%为10年期国债的合理区间，
债市先涨后跌，超长债总体大涨。成交方面，上周超长债交投活跃度有所回升，
超长债交投相对活跃。利差方面，上周超长债期限利差小幅走阔，品种利差收窄
为主。
超长债投资展望
30年国债：截至6月2日，30年国债和10年国债利差为26BP，处于历史极低位
置。5月政府债券净供给超过1.3万亿，超长期政策债券供给量明显增加。4月经
济数据总体走弱，但地产政策持续放松，预计经济延续稳中向好格局的概率更大。
当前30年国债期限利差较低，经济预期过度悲观，短周期介入30年国债品种需
谨慎。
20年国开债：截至6月2日，20年国开债和20年国债利差为12BP，处于历史偏
低位置。5月政府债券净供给超过1.3万亿，超长期政策债券供给量明显增加。4
月经济数据总体走弱，但地产政策持续放松，预计经济延续稳中向好格局的概率
更大。当前20年国开债品种利差偏低，经济预期过度悲观，短周期介入20年国
开债品种需谨慎。
超长债基本概况
存量超长债余额超过15万亿。截至5月31日，剩余期限超过14年的超长债共
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