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行2024年06月13日
业
报投资建议:强于大市(维持)
告
│汽车上次建议:强于大市
行
业数说智能汽车5月报之线控底盘:相对大盘走势
专One-Box伯特利市占率提升20%汽车沪深300
题
研
究核心逻辑:7%
高阶智能驾驶提升,底盘域各组件有望迎来升级。2023年L2+级车型占比-7%
6.0%,L2级车型占比为32.7%;2024年Q1L2+级车型占比8.2%,L2级车
-20%
型占比为34.3%。2024年预计L2占比为39%,L2+占比为13%。底盘域作为2023/62023/102024/22024/6
重要的智能驾驶的执行层,线控制动/线控转向/空气悬架分别起到接收电
信号后完成制动/转向/舒适度调节等方面的功能。数据指标选择上,底盘作者
域各组件渗透率、零部件供应商市占率与客户配套关系是重要指标。分析师:高登
➢线控制动:EHB方案加速推进,配套能力是竞争关键执业证书编号:S0590523110004
线控制动赛道中产品和技术的先发优势决定了客户配套速度,产能建设速邮箱:gaodeng@
度或决定行业格局。线控制动EHB方案中份额的领先是盈利能力提升的关
键;EMB方案为高阶智能驾驶的执行终端,产品落地和产能建设速度成为格
局的核心指标。EHB各方案均保持渗透率提升,其中One-Box逐步成为方
案的主要方案,2024年Q1One-Box渗透率为26.7%,同比+7.7pct,环比
增长1.4pct;Two-Box渗透率为15.4%,同比-0.3pct,环比-1.8pct。格局
来看,Two-box方案中博世份额保持领先,市场参与者增加明显;One-Box
方案中弗迪科技产能增长明显,伯特利成长性显著。
➢线控转向:EPS占比保持高位,线控转向尚无法落地
电动助力EPS为目前主要转向方案,2024年Q1渗透率为98.9%,同比
+0.4pct,环比-0.1pct。目前线控转向系统受制于安全性和法律法规,仍
保留了部分机械件,以保证电子器件失灵时的转向安全。未来的线控系统
将会增加安全冗余,提高控制器在故障诊断和故障处理的能力。增强路感
模拟技术的同时,并从目前的单路感电机增加至双路感电机。低压系统升
级,从12V提升至48V,进而转向系统反应速度和灵敏度将进一步提升。
➢空气悬架:国产替代加速,各组件渗透率提升
2024年Q1空气悬架标配/选配渗透率为2.5%/0.9%,同比分别-
0.1/+0.3pct;电磁悬架标配/选配渗透率为0.4%/0.3%,同比持平。分价格
带看,30-40万和40万以上仍是空气悬架配置的主要价格带。2024年Q1
空气悬架在30-40万/40万以上标配渗透率分别为10.6%/16.9%,同比
+0.7/-0.5pct。供给单元、MCU等组件供应商中,保隆科技、中鼎股份、经
纬恒润等公司市占率持续提升。
➢投资建议:重点关注线控底盘细分赛道投资机会
受益于智
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