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2024年06月14日公司深度分析
五洲新春(603667.SH)
证券研究报告
平台化战略引领,新产品新领域奠基成基础件
投资评级买入-A
长
首次评级
五洲新春深耕轴承精密制造,规模稳步扩张:五洲新春轴承套12个月目标价22.05元
圈产品起家,基于精密制造技术协同性和产业链布局,逐步实现股价(2024-06-13)19.25元
产品多元化,在2014年依靠单一轴承业务实现营收9.23亿元,
交易数据
至2023年依靠三大业务(轴承、汽车零部件、热管理系统)营收
总市值(百万元)7,003.04
31.06亿元,CAGR为14.43%,同期归母净利润CAGR为5.4%。客
户群显著扩张,2014-2023年五大客户销售占比从76.58%下降至流通市值(百万元)6,957.85
44.78%;由出口贸易升级到全球布局,基于海外核心客户的供应总股本(百万股)368.58
链协作,通过墨西哥子公司的设立/增资、对欧洲FLT的并购,公流通股本(百万股)366.20
司海外销售占比基本维持30-60%区间。公司积极扩张的同时,注12个月价格区间11.69/24.41元
重以研发为导向的转型升级,2016-2023年研发投入由0.31亿增
长至1.01亿,CAGR达22%,研发投入占应营收比重基本维持在股价表现
3%以上,是公司稳步扩张的基础支撑使其在业务结构、客户结构、五洲新春沪深300
市场结构上持续健康发展。103%
88%
73%
58%
43%
基于轴承制造核心技术,技术领域“双协同”实现平台化拓展:28%
13%
公司的生产链条完整,包括轴承钢管生产、锻造、冷辗扩、车削-2%
-17%
加工、热处理、磨削加工到装配等多个环节,且在这些环节中掌2023-062023-102024-022024-05
握了关键技术,包括高端精密钢管的生产技术和高速镦锻的精密
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