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A股策略周报
目录
1.股市持续调整，敢于逆向布局3
2.资本市场迈向高质量：炒小炒壳退热，质量策略重回视野5
3.行业比较：现阶段投资重点在蓝筹股6
4.主题推荐：电力改革/车路协同/低空经济/人工智能+9
5.风险提示21
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A股策略周报
1.股市持续调整，敢于逆向布局
股市持续调整，敢于逆向布局。节前国内股市持续调整，在严监管与退市风
险预期下两市成交意愿走低，中小市值股票再次出现重挫，中证2000周跌
幅超7%，微盘股指数跌超10%。我们认为，监管态度与政策取向对投资结
构是重要的，它在很大程度影响了不同资产/风格结构/行业板块间的共识凝
聚的能力以及交易不确定性的分布。但对整体市场而言，交易冲击不会是一
个持续的状态，我们始终认为经济社会不确定性降低是今年股市投资的关
键动力，尤其是对于调整了3-4年之久的中国蓝筹股而言，交易结构出清与
悲观预期出清。即使是与日本相较，日经225指数在1989年见顶至2003年
见底十年间最大调整幅度达80%。但经过4年的调整恒生科技指数最大调
整75%，沪深300指数最大调整接近50%，优质公司深度调整隐含市场贴
现了长期不确定因素。积极变化正在出现，中央财政进入扩张周期，着手干
预地产风险，新一轮体制改革呼之欲出，我们认为市场调整提供了逆向布局
的时机，不确定性的降低会推动股市“进二退一”式的震荡上升。
图1：来自于经济、政策、股市的不确定性下降
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
图2：中国市场非常有效，中国风险资产价格调整远远领先于经济与实物资产
数据来源：Wind，国泰君安证券研究
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A股策略周报
图3：房地产市值与GDP现价的比值已接近最低值图4：基建地产板块市值在A股市值中占比已平稳
房地产总市值/中国:GDP:现价中国:房地产开发投资完成额:累计同比（%）
20%50基建地产链市值/全A市值（右）
18%
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