家用电器行业中期策略：继续看多家电核心资产及出海龙头.pdf

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正文目录

24年厚积薄发：把握核心资产布局的beta及高景气出海链3

家电板块投资展望3

家电消费是否还具备配置价值？3

家电出海如何看待？4

看好哪些优质标的？6

板块回顾：盈利稳步增长，估值修复积极7

业绩复盘：收入盈利增长积极7

行情复盘：基本面支撑下，估值积极修复7

内外销回顾：国内需求小幅修复，出口拉动力显现9

内销：24年1-4月家电社零同比增5.5%，生活电器零售表现更优9

出口：24年1-5月家电人民币出口额同比+17.8%10

需求趋势：国内需求或修复，出口整体景气度较高12

国内需求：以旧换新夯实家电内销置换需求，地产政策扶持稳固内销中枢12

出口韧性较强，支撑家电出海表现积极12

白电：竞争格局稳定，核心资产属性突出13

清洁电器：关注扫地机、洗地机国内产品升级+需求复苏及出海热潮14

电视：关注体育大年催化及产业链盈利改善15

投资展望17

趋势一：家电核心资产受资金追捧17

趋势二：强产业受益全球周期，出口推动出海18

趋势三：关注成长Alpha19

风险提示22

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2

家用电器

24年厚积薄发：把握核心资产布局的beta及高景气出海链

家电板块投资展望

1)作为家电行业的领军企业，白电龙头公司展现出了核心资产的显著特征：竞争格局稳

定、盈利能力强劲、全球需求持续增长以及基本面驱动力强劲。白电龙头企业还具备

较高的股息率和合理的估值。随着中国经济向高质量增长转型，随着经济和政策环境

的边际改善，家电核心资产有望获得市场偏好的提升。基本面的积极表现和资金面的

积极反应，预计将成为推动家电核心资产估值中枢上升的关键因素。

2)家电行业的出口市场依然保持较强的增长势头。我们认为特别值得关注的是清洁电器

领域，在海外市场，中国品牌份额和产品升级方面展现出较大的潜力。随着全球消费

者对家居清洁和健康生活的追求日益增长，清洁电器的创新和品质提升将为其在国际

市场上赢得更多份额。此外，随着体育赛事大年的到来，我们认为电视出口将迎来新

一轮的增长机遇，体育赛事的全球关注度将刺激高清、大屏电视的需求，为电视出海

带来积极的市场催化。

3)新兴家电领域持续迭代，中国宏观经济长期增长及人均消费能力的提升是新兴领域

不断成长的重要支撑。其中，专注于产品多样化和细分市场创新的小家电企业，以

及在技术领域保持领先地位并能够跨行业应用其优势的上游零部件供应商，展现出

较大的发展潜力和市场空间。

家电消费是否还具备配置价值？

（1）中国经济实力有望维持增长，人均消费能力为多元家电耐用品需求提供广阔空间

中国经济的整体规模或人均消费能力保持上