5月PMI数据点评:如何看待PMI的起落?.pdf

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一、如何看待PMI的起落?4

二、制造业PMI:供需双双回落,成本压力抬升6

(一)供需:生产环比超季节性回落6

(二)价格:成本压力边际抬升7

(三)库存:原材料、产成品去化斜率保持偏快8

三、非制造业PMI:基建施工放缓,假期提振服务消费8

四、风险提示9

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号:证监许可(2009)1210号2

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图表目录

图表15月各分项对制造业PMI的影响测算(%)4

图表25月生产、新订单同步回落(%)4

图表35月生产环比回落斜率处于同期最高(%)5

图表4新出口订单较新订单的低偏幅度再度走扩(%)5

图表55月建筑业PMI回落,降幅略超季节性(%)5

图表65月购进与出厂价格之差继续走扩,反映企业盈利压力进一步上升(%)5

图表7历史上PPI环比回正的时点,多对应着长端利率进入调整阶段(%)6

图表8新订单保持在2019年同期水平附近(%)6

图表95月新订单环比降幅超过多数年份同期(%)6

图表105月新出口订单基本持平2019年同期(%)7

图表115月进口维持在同期下限水平(除2022年,%)7

图表125月生产环比明显回落至50.8%7

图表13经营预期随新订单连月下降(%,pct)7

图表14原材料购进价格环比上行幅度更大(%)8

图表155月PPI环比有望向上修复回正(%)8

图表165月原材料库存加速去化(%)8

图表175月产成品库存分项降至同期最低

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