信用利差跟踪：信用债延续强势，3Y期城投产业与5Y期二永债相对更优.pdf

目录

一、信用债延续强势，3Y期和各期限弱资质品种表现较强4

二、城投利差整体下行5

三、周期行业产业债利差多数下行，混合所有制地产债利差仍有所回升7

四、二永债利差大致平稳，5Y期品种表现相对更强8

五、城投和产业永续债超额利差继续下行，均降至历史极低分位数8

六、信用利差数据库编制说明9

风险因素9

图目录

图1：中债中短票和国开债收益率（%、BP）4

图2：中债中短票信用利差（BP）4

图3：中债中短票评级和期限利差（BP）4

图4：重点省AAA城投债信用利差变化（BP）5

图5：重点省AA+城投债信用利差变化（BP）5

图6：重点省AA城投债信用利差变化（BP）6

图7：不同评级城投债信用利差整体走势（BP）6

图8：不同行政级别城投债信用利差变化（BP）6

图9：重点产业债信用利差变化（BP）7

图10：龙湖和美的置业信用利差（BP）7

图11：金地和万科信用利差（BP）7

图12：保利和华发信用利差（BP）8

图13：陕煤、晋能、河钢和沙钢信用利差（BP）8

图14：商业银行二永债信用利差（BP）8

图15：产业永续债超额利差（BP）9

图16：城投永续债超额利差（BP）9

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一、信用债延续强势，3Y期和各期限弱资质品种表现较强

6月首周受资金利率转松、降息预期升温影响，1-5Y期国开债收益率下行3-4BP。信用债收益率跟随市场利率下

行，其中3Y期以及各期限弱资质品种表现较强。1Y期AA级及以上品种收益率下行3BP，2Y期下行4BP，3Y期

下行6BP，5Y期下行4-5BP，而1-5Y期AA-级品种利差下行6-10BP。从信用利差来看，1-5Y期AA级及以上利

差下行0-2BP，1-5Y期AA-级利差下行3-6BP。各期限AA/AA-评级利差下行2-4BP，其他变化不大。各评级2Y/1Y

以及3Y/2Y期限利差下行1-2BP，各评级5Y/3Y期限利差上行1-3BP。

图1：中债中短票和国开债收益率（%、BP）

信用债收益率（%）国开债收益率（%）

1年期2年期3年期5年期

1年期2年期3年期5年期

AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-AAAAA+AAAA-

2024.6.72.042.142.193.122.112.212.263.722.182.282.333.792.342.442.514.171.771.912.022.11

2024.5.312.072.172.223.182.162.262.313.812.242.342.393.892.382.482.564.241.811.962.062.14

收益率变动（BP）-3-3-3-6-4-4-4-8-6-6