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2024年6月4日
金融行业1
目录
投资要点3
催化剂因素3
风险提示3
保险行业：兼具防御性与弹性4
1、2024年盈利回升具有较高确定性4
2、预计新业务价值增长强劲5
3、利差损风险有望呈缓解态势6
4、保险板块兼具防御性和弹性
银行业：继续把握高股息主线9
1、2024年银行业营收仍面临增长压力9
2、拨备释放对于盈利增长贡献提升10
3、短期内关注拨备仍有释放空间的标的10
4、房地产政策调整有利于银行资产质量改善11
5、继续把握高股息主线14
证券行业：进入高质量发展的转型阶段17
1、2023年和2024年1季度业绩回顾17
2、证券行业盈利面临下降压力1
3、证券行业估值处于历史低位20
4、证券行业进入高质量发展的转型阶段21
下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或2
2024年6月4日
金融行业1
投资要点
我们认为目前支持高股息策略的内外部环境仍未发生根本性变化从外部环境
来看，2022年开始美联储进入加息周期，2024年以来降息进度持续低于市场
预期，投资者风险偏好总体仍较为保守；从中国来看，低利率环境下，投资者
对于高股息资产需求显著提升
房地产行业支持政策的推出有利于提振房地产市场需求，强化经济增长预期，
改善金融行业资产质量在兼顾高股息目标的同时，建议适度增配业绩具有一
定弹性的标的
从盈利预期来看，我们预计2024年保险行业（同比10%+）银行业（保持平
稳）证券行业（有下降压力）；从股息率来看，目前银行业保险行业证券
行业。我们认为保险行业兼具防御性和弹性，相对更看好保险行业股价表现
催化剂因素
1）政府部门出台支持经济增长和活跃资本市场的政策，经济增长预期改善，
提振市场信心；
2）美联储降息预期强化，美元指数升值放缓，缓解人民币汇率压力，外资流
入中国资产
风险提示
美国经济增长韧性和通胀黏性超预期，美债利率下行速度和幅度低于市场预
期，对于市场流动性和风险偏好形成压制
下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或3
2024年6月4日
金融行业1
保险行业：兼具防御性与弹性
我们预计保险行业2024年盈利回升具有较高确定性，预计上市保险公司盈利
同比增速超10%；预计新业务价值保持较快增速，上市寿险公司新业务价值同
比增速超10%
房地产行业支持政策的推出有利于改善经济增长预期，推动国债收益率回升，
同时推动股票市场估值上升，改善寿险行业资产端，缓解利差损风险
保险板块在当前估值水平上兼具防御性与弹性从防御性的角度来看，目前寿
险板块处于历史低位，股息率仍普遍高于5%；尤其是2024年盈利在低基数上
的回升趋势具有较高确定性；从弹性角度来看，新会计准则实施以后，上市保
险公司交易性金融资
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